一季度全球黄金ETF持仓增幅创纪录，全球央行宽松+市场不确定性料推动金价重返千七

世界黄金协会（World Gold Council,WGC）最新发布数据显示，今年首季全球黄金ETF（交易所买卖基金）资产管理规模录得创纪录的增幅，因疫情对经济带来不确定性，驱使投资者转向避险资产。

报告称，随着全球央行启动新一轮宽松，利率下滑将降低黄金持仓成本，黄金或表现强劲，黄金投资需求亦将受市场不确定性增加所推动，但同时这亦可能对金条金币和金饰等消费需不利。不过该协会表示，相信黄金的投资需求足够弥补黄金的消费需求。

总体而言，随着市场流动性恢复，黄金作为对冲通胀和风险的工具将重新受到市场追捧，上方关注1680美元关键阻力位，若站上或测试3月9日高点1703.39美元。但是需警惕如果于这一线持续承压，可能会形成一个看跌楔形形态，黄金将存在短线见顶的可能。

2020年第一季度全球黄金ETF持仓增幅和持仓总量均创纪录新高

世界黄金协会最新的数据显示，2020年第一季度全球黄金ETF资产管理规模录得创纪录的增幅，增长298吨、合计净流入230亿美元，为史上最高以美元绝对值衡量的季度资产管理规模增幅，持仓吨数增长为2016年以来季度最高。

其中3月份全球黄金ETF持仓增加151吨，约合81亿美元（相当于资产管理规模的5%）的净流入，这令总持仓规模达到了创纪录的3185吨，主要因期内金价波动率达到金融危机水平，且美元金价在本月几无涨跌。

北美、亚洲和欧洲的黄金ETF购买在第一季度也均出现创纪录的规模增长

以其他货币计价的黄金价格则持续创历史新高，反映美国地区以外的黄金ETF持仓不断增长的趋势：欧洲地区、亚洲地区以及其他区域的基金都在3月出现创纪录的规模增长。

世界黄金协会表示，疫情对全球经济短期以及长期影响的不确定性，令多数资产的波动率大幅上升，同时也令全球主要证券市场进入熊市，驱使投资者转向债券及黄金等避险资产。在此背景下，3月份全球所有地区的黄金ETF都出现了强劲的流入。

欧洲地区基金的流入为全球最高，其总持仓上升了84吨、北美地区基金持仓上升57吨。而亚洲地区基金--主要由中国的黄金ETF驱动--持仓增长了4.9吨。

3月金价波动巨大，隐含波动率接近2008年时的水平

金价方面，报告指3月份金价波动巨大。上次出现如此之高的金价已实现波动率是在2011年欧洲信用危机期间，而金价的隐含波动率--即是投资者对未来波动率的期望--则达到了全球金融危机期间的水平。

此外，美债表现同样较弱，这表明了黄金并不是唯一表现欠佳的避险资产。但与上次金融危机类似，对冲此类尾部风险有效且及时的资产是VIX指数，而这也为未来金价变动给予了一些潜在的指引。

“无限量宽松”驱动黄金投资需求

报告指出，在2008年金融危机股市抛售期间，金价跌幅超30%，但全年来看，金价还是上涨了近4%。紧随2008年金融危机之后是美联储的量化宽松政策，以及其他全球各国的货币政策干预，这令黄金当年的最高涨幅达到了600%。


而在最近的全球市场抛售之后，美联储以及全球其他央行启动了新一轮的量化宽松政策，因多数央行未设置上限，这被许多人视为“无限量宽松”。这驱动金价涨回到了月初的水平。而在2020年截至2月19日标普500创历史新高期间，全球黄金ETF持仓上升了109吨，即其规模的3.7%。在此之后的六周内总持仓又上升了189吨，即其规模的6.3%。报告称，若本次趋势与2008年危机期间类似，全球黄金ETF在未来几个月的流入将大幅上升，并在4月初已看到了这迹象。

展望未来，世界黄金协会预期近期驱动黄金投资需求的因素或将持续：广泛的市场不确定性以及全球利率下滑后降低的黄金持仓成本。协会的研究发现，低利率对金价存在正面影响，并且低利率环境也是额外增持黄金（通过替换债券持仓）的好机会。

此外，随着美联储在可预见的未来把利率降至零，黄金或表现强劲，世界黄金协会指其研究表明，在宽松周期中黄金往往表现突出。此外，全球各国政府为应对疫情而颁布的数以万亿计的财政政策或导致高通胀的环境，有望在长期支撑金价。

黄金消费需求疲软，但是投资需求足以弥补这一负面因素影响

不过，尽管更高的不确定性将推动更高的黄金投资需求，但这样的不确定性以及对经济的影响有可能对金条金币和金饰需求造成负面影响。

这主要是因为各国的限制措施导致民众足不出户，且疫情期间失业率上升，导致实物需求疲软。

此前数据显示，全球最大黄金需求国之一的印度黄金价格贴水近期涨至6个月最高水平。因印度近期也进入了全国封城的状态，短时间难以有任何销量，导致其国内金价贴水涨至48美元/盎司，创下去年9月以来的最高水平，显现出需求低迷。

另外，全球最大黄金买家俄罗斯央行也宣布，暂时不会增持黄金储备。市场认为这和原油价格大跌有关。俄罗斯是全球最大的原油出口国之一。

但报告相信，黄金的投资需求足够弥补黄金的消费需求，与2019年全球黄金需求表现类似。随着近期市场对于美元流动性需求下降，市场对于黄金实物需求似乎出现抬头的迹象，因投资者买入黄金对冲风险，尤其是在近期各大黄金精炼厂产量大幅下降之际，有助于支撑金价。

技术分析

4小时图上，自3月20日的低点1455.06美元出现的一根短期的上升趋势线来看，黄金似乎正在测试3月26日高点1643美元一线的支撑。即便短时间存在回落的风险，走平的200周期线似乎也将在1607附近提供强支撑。


短时间而言黄金的走势似乎偏多，但是需要注意的是高点抬升的速度已经明显放缓。同时月线上来看，一个长十字线有可能是趋势反转的信号。


如果近期黄金确实可能继续走高，预计将测试1680（前期关键阻力位）和1703.39美元（3月9日高点）。如果黄金始终未能突破1703.39，可能会形成一个看跌楔形，配合3月长十字线可能意味着短线见顶，黄金可能会出现大幅下挫。反之意味着黄金多头将开始新一轮的上攻。

下方首先关注4小时图上200周期线于1607美元，若跌破短线有加速回落的风险，但是只要维持在1550上方，则多头的走势依然完整。从日线图上看，1月6日和3月24日在这个点位附近都出现了一个跳空缺口，在回补这一缺口之前，黄金仍短线维持上攻的走势。


北京时间15:24，现货黄金现报1655.13美元，涨幅0.55%。