招商证券鲁信文：当前A股可有三点自信

招商证券鲁信文今日表示，A股的自信来自以下三点：第一，从股债收益率（沪深300股息率/10年期国债到期收益率）看，历史上85%以上分位数标志着市场上涨概率较大，截至2月25日，沪深300股息率为2.3%，10年期国债到期收益率为2.82%，两者比值为0.81，处于2005年7月以来比值从低到高的86%分位；

第二，从风险溢价看，我们以1/全部A股PE-10年期国债到期收益率作为股市风险溢价的衡量指标，截至2月25日全部A股PE为18.2倍，股市风险溢价为2.7%，处于2005年以来自下而上68%分位，意味着股市风险资产相对无风险资产的吸引力已经达到相对较高位置。

第三，从大类资产配置角度看，目前A股较其他大类资产性价比仍较明显，截至2月25日目前上证综指沪深300前15只股息率最高的股票股息率均值为7.1%，1年期信托收益率为8.7%，1年期银行理财收益率为3.8%，10年期国债收益率为2.85%。

整体上看，新冠疫情主要影响一季度基本面，但疫情对全年基本面大格局影响较小，历史上2、3月利润占全年比重均值为4.9%、7.1%，随着后续对冲政策发力，预计后面几个季度企业净利润同比增速明显回升，全年业绩回升格局不变。比较而言，港股更有优势，下跌恐慌中抄底港股正当时！（记者 覃泽俊）