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10年期美债收益率暗示美国经济离“衰退临界点”仅1bp之遥

2020年02月24日 16:58来源:网络
责任编辑:第一黄金网
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本文来自 “万得资讯”。周五(2月21日),美股遭遇大幅抛售,终结了两周连涨的走势,道琼斯工业平均指数收跌0.78%,美

本文来自 “万得资讯”。

周五(2月21日),美股遭遇大幅抛售,终结了两周连涨的走势,道琼斯工业平均指数收跌0.78%,美国标准普尔500指数收跌1.05%;纳斯达克综合指数收跌1.79%。其中,科技股大跌2.3%,微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)和苹果(AAPL.US)给标普500带来的拖累最大。

过去一周,纳指跌1.6%,道指跌1.4%,标普500跌1.3%;

此外,数据显示美国2月企业活动停滞,VIX恐慌指数飙升9.77%。

为了客观判断美股的牛熊,美国银行为客户编制了一份"熊市路标"清单,以帮助预测股市何时可能接近进入熊市。这份19个信号的清单涵盖了从基本面到情绪相关的指标,各类数据可以追溯到50多年前。

“目前,63%的熊市信号已被触发,高于1月份的47%。自1968年以来,当80%的信号被触发时,就会出现熊市,这意味着股市将从最近的高点下跌了20%。”美国银行股票和量化策略师Savita Subramanian在报告中称,"目前,股票价格反映的好消息似乎多于坏消息。"

这些熊市信号在2018年10月几乎完全被触发,概率接近79%。标准普尔500指数在这些信号被触发后,日内快速跌入熊市区域,并遭遇大萧条以来最糟糕的12月。像2018年美联储那样的加息,可以作为一个熊市信号的触发点,因为在熊市之前,美联储总是会从周期波谷开始加息至少75个基点。

以下是美国银行判断熊市的19个指标:

1.美联储加息

2.收紧信贷条件

3.在过去12个月的牛市中,最低回报率为11%

4.在过去24个月的牛市中,最低回报率为30%

5.低质量股票的表现优于高质量股票(超过六个月)

6.(跟风)动量股表现突出(6至12个月)

7. 成长股跑赢大盘(6至12个月)

8.去年股市下跌了5%

9.市盈率较低的股票表现不佳

10.世界大型企业联合会的消费者信心指数在24个月内还没有达到100

11.世界大型企业联合会预测股票的比例走高

12.收益差没有回报

13.卖方指标,衡量卖方股票乐观程度的反向指标

14.美国银行基金经理调查显示,现金水平较高

15.国债收益率曲线“倒挂”

16.长期增长预期的变化

17.根据20法则,往期股市市盈率与CPI通胀之和大于20

18.VIX指数在过去3个月内的某个时间点突破了20

19.收益估计修正规则

值得关注的看跌信号

目前,如果投资者购买3个月期美国国债,他们将获得比购买10年期美国国债更高的收益率。美国银行认为,这不大正常。一般而言,政府证券的持有期越长,回报越高。这是一种被称为"收益率曲线倒挂"的债券市场表现,被认为是经济衰退的先兆,也是熊市标志信号之一。

目前触发熊市的另一个指标是,本季度对收益表现的价格反应不大。根据美国银行数据显示,自2018年第一季度以来,美国股市收益超过华尔街预期的回报率最低,为2000年以来的第三低水平。这是自2000年以来第三低的水平。

目前市盈率较低的股票表现不佳,也可作为熊市的一个信号。低PE比值的股票通常被认为价值被低估,可能是一个很好的买入机会。当投资者不买入这些廉价股票时,说明他们偏向买入高增长股票。这意味着,最昂贵的股票正以微弱优势推动着市场的回报。

另一个熊市信号是信贷环境收紧,当从银行借钱变得更难时,就会出现这种情况。在不确定或经济放缓的时候,银行会收紧贷款来对冲风险。过去三次熊市都是在银行收紧贷款标准的时候开始的。美联储最近的一项调查显示,银行预计今年将收紧信贷标准。

得关注的看涨信号

美国银行基金经理调查建议,现金水平保持在3.5%以上。通常,当基金经理不向客户推荐现金头寸时,市场看涨。但是,美国银行认为,这是衡量买方乐观情绪的反向指标。因此,由于目前建议的现金头寸在4%以上,美国银行认为这不能作为触发熊市的信号。

长期增长预期的变化是目前尚未触发的另一个指标。苹果和可口可乐(KO.US)等公司下调了收益,美国股市疲软。华尔街认为,受市场不稳定因素影响,短期阵痛是合理的。然而,对2020年下半年的经济增长依旧持乐观态度。

近期另一个利多信号是,随着就业市场前景改善,1月份美国消费者信心指数增幅高于预期。数据显示,该指数从去年12月的126.5,升至本月的131.6。经济学家预计,消费者信心指数将升至128。通常,任何低于100的读数才可能预示着熊市的到来。

芝加哥期权交易所波动率指数(CBOE Volatility Index)是另一个经常受到关注的恐慌指标,当它升至20以上时,就会触发另一个熊市预警信号。尽管美国总统大选存在不确定性,但VIX指数仍低于17,这对股市仍是利好。

(编辑:李国坚)

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