中国通信服务(00552)为电信运营商提供专业的电信支援服务。该公司提供电信基础设施服务(TIS),包括设计、施工和项目监督与管理、业务流程外包服务(BPO)以及应用程序、内容和其他服务(ACO)。是中国三大电信运营商(中国移动、中国电信和中国联通)和中国铁塔的服务提供商,可帮助电信运营商建设基站、铺设光纤、维护网络等。 作为一个垄断性的行业,市场给的估值一直都不太高,主要原因是认为电信基建相关capex在其整体capex比例存在下降风险,且公司在中电信(00728)、中移动(00941)的供应链份额面临增长天花板,在中联通(00762)、中国铁塔(00788)的业务占比偏低。但实际上随着5G商用进程加速,运营商业务将不断回暖,这块的预期在提升。另外中国铁塔是公司重要的合作伙伴,来自铁塔的收入每年都有持续的增长,预计份额会进一步提升。这块业务更多的收入将产生在2020年。 而作为核心业务的非运营商业务是主要的增长动力。公司不断在向“新一代综合智慧服务商”转型,其优势在于公司有1万名左右的咨询规划的团队,还有1万名左右具有软件能力的团队,目前在全国软件排名仅次于华为和BAT。另外,公司也是电子信息行业里十大领军企业。随着5G、物联网、云计算、人工智能、大数据进入实质性发展阶段,随之带来了相关运行维护需求。来自国内非电信运营商集团客户市场的核心业务收入增长很快,同比在30%以上。后续信息化转型拓展BPO及ACO业务将持续放量。 另外,中国通信服务(00552)已被列入国企改革“双百企业”名单中,管理层表示将借此机会通过内部改革(例如激励机制和提升企业管治)以及借着混合所有制引入战略伙伴来推动长远可持续增长。
APP认为,总体看,5G时代渐行渐近,公司前期受益政企信息化转型及公司自身垂直行业应用及跨区域拓展,中后期受益于非运营商市场整体投资规模放量,非运营商业务持续增长动力充足,作为稀缺性的龙头,中国通信服务(00552)其业绩成长性兑现具备更高确定性。中线可以积极关注。