《科创板日报》（上海，记者 陈默）讯，北京时间11月13日，瑞幸咖啡(NASDAQ: LK)发布了截至2019年9月30日的三季度未经审计的财务报告。
财报显示，报告期内，公司净收入为14.932亿元，同比增长557.6%；净亏损5.319亿元，同比扩大9.7%。
这是一份收入增长超出预期的财报，受此影响，当日瑞幸咖啡股价上涨13%，报收21.46美元。
但是，细看瑞幸咖啡的这份财报，虽然营收大幅增长，但亏损反而同比在扩大，显示其增长逻辑方面似乎仍有一些令人担忧的地方。
烧钱获客停不下来
截至9月30日，瑞幸咖啡门店总数达3680家。公开数据显示，截至同日，星巴克在中国的门店数是4125家。至少从现在看来，瑞幸号称要取代星巴克成为中国最大的咖啡连锁品牌的目标还没有达成。
店面的数量比不过，店面质量差距可能更大。不论单店的占地面积，还是内装的档次，以及顾客在店内的体验等各方面因素的比较来看，大部分消费者对于星巴克的评价会更高。
这也反映出一个尴尬的事实，即瑞幸咖啡的定位与消费者的感受之间，可能出现了一定的偏差。
最初切入市场的时候，瑞幸咖啡标榜其口感堪比星巴克，并邀请了两位公众印象中比较高逼格的明星张震和汤唯作为代言人，以赋予品牌同样的“咖位”，再配合大量的优惠促销以及方便的外送服务，瑞幸迅速地打开了咖啡外送市场，其出现最多的场景则是办公楼等场所，这也与星巴克以到店消费为主的场景大不相同。
可以说，瑞幸正是靠着与星巴克的差异化打开市场的。
但问题也正在于此，因为对于中国消费者来说，咖啡并不是生活刚需，喝咖啡更多是一种休闲手段，或者是一种时尚生活方式的体现。比如很多消费者会买杯咖啡在星巴克坐很久，玩手机甚至打开电脑办公的都大有人在。
也可以说，星巴克为消费者提供的并不仅仅是咖啡本身，而是以咖啡为主题的时尚生活场景。也是因为这个原因，星巴克的咖啡虽然卖得比大多数咖啡店都贵一些，但也仍然备受消费者青睐，这些贵出来的部分，也就是其用整体氛围营造出来的“咖啡溢价”。
但瑞幸咖啡的售卖模式以外送为主，加上其店面的质感和环境又并不足以让消费者多做停留，因此它所能提供给消费者的就只是咖啡本身，也就很难再赚取更多的“咖啡溢价”。
所以从一开始，瑞幸咖啡就只能依靠持续不断增加的补贴去获客，这也是瑞幸咖啡一直在巨额亏损的主要原因。
更为重要的是，当这种烧钱获客的时间足够长了以后，瑞幸咖啡的低端品牌形象也就很难扭转了，一旦停止补贴，消费者就可能再度流失。
小鹿茶赚的是茶钱还是加盟费？
或许也是为了弥补瑞幸咖啡持续补贴造成的亏损，今年7月，瑞幸咖啡战略性推出小鹿茶（Luckin tea）新品；9月，宣布小鹿茶作为独立品牌运营并推出新零售合伙人模式，发力休闲茶饮市场和下沉城市，与瑞幸咖啡形成互补。
本季度，瑞幸咖啡还推出了系列咖啡杯等周边文化衍生品。此外，为持续扩展产品品类和进一步强化供应链，瑞幸咖啡正与潜在的战略伙伴进行探讨在国外市场建立合资公司。
今年9月，瑞幸咖啡与路易达孚集团（LDC）在新加坡签署战略合作协议，双方将共建合资公司，在中国联合开发高品质果汁品牌业务，此举将降低原材料成本且满足公司果汁销售增长的需求。
从本报告期的收入结构来看，瑞幸咖啡来自新鲜酿造饮料营收为11.454亿元，占总营收比为74.3%。2018年第三季度这一数据为80.0%，说明本季度其他产品的营收占比有所增长。来自其他产品的净营收为3.478亿元，占总营收比为22.6%，这其中就应该包含了小鹿茶的收入。
有趣的是，从代言人的选择上就能看出这个产品线与瑞幸咖啡的不同，之前的代言人张震、汤唯都有着口碑与票房不错的电影作品，也是大众公认的“高逼格”明星。
小鹿茶选择的代言人是暑假刚刚通过一部网剧火起来的肖战，国民度虽然比不上瑞幸咖啡的代言人，但粉丝足够疯狂，在微博等社交媒体上的流量看起来也足够大。这也从侧面透露出小鹿茶的定位，更偏重年轻化的人群。
从公司的描述看，小鹿茶将以新式茶饮为主，主打二三四线城市，主要为休闲场景。这也并非意味着小鹿茶走的是一条市场下沉之路，而这条路上面临的竞争并不比咖啡市场小。
如果说咖啡市场上，瑞幸最大的对手是星巴克，那么在二三四线城市，小鹿茶要面对的对手则多得多，除了一点点、贡茶、喜茶等已经占据了较大份额与知名度的茶饮品牌，还包括无数知名或不知名的休闲饮品，小鹿茶要靠什么优势胜出还是个未知数。
或许也是考虑到这种不确定性，瑞幸咖啡给小鹿茶制定的扩张道路是“新零售合伙人”模式，其实也就类似于加盟店模式。与现有100%自营的瑞幸咖啡门店不同，小鹿茶门店将开启第三方加盟模式，不收取加盟费，门店盈利前不进行分成，在其实现盈利之后收取一定比例的利润。
这种模式下，小鹿茶可以节省大量开店成本，实现更快速的扩张，并且当这些加盟店都开始盈利后，瑞幸咖啡还能拥有持续稳定的现金流。
但在茶饮店已经堪称红海的当下，小鹿茶的加盟“合伙人”们是否能尽快实现盈利？本季财报并未就这一产品的盈利情况做详细披露，并且从其正式开始运营到目前时日尚短，暂时也还无法判断。
不过就直观感受而言，当看到任何一个稍微热闹一点的街区都充斥遍地的茶饮店时，恐怕任何茶饮品牌的盈利都没那么容易。
小鹿茶会是例外吗？
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