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目前,美联储的政策制定者们也陷入了分裂。
上次9月议息会议的纪要显示,17位政策制定者分成了三个阵营,5人不同意进行年内第二次降息,5人同意,但是不希望再继续降息,还有7人不但同意,而且要求再降息四分之一个百分点。
然而有趣的是,就在这种分裂和对立大白于天下的情况下,绝大多数经济学家依然确信,美联储在10月30日的政策会议上将再度降息四分之一个百分点,降到1.5%至1.75%的区间。
凯投宏观首席北美经济学家阿什沃斯(Paul Ashworth)表示:“市场已经完全消化了下一波25个基点降息的可能性,而美联储官员们并没有采取任何动作去给这预期降温,这就意味着后者基本上已经成为了事实。”
加拿大皇家银行资本市场的首席美国经济学家波切利(Tom Porcelli)认为,呼吁再降息四分之一个百分点的7人都是12人组成的联邦公开市场委员会的投票成员。委员会负责确定联储的利率政策,其中包括5位联储理事、纽约联储行长,以及余下11位地方联储行长中的轮值4人等。
也有人认为,观点的差异可能会使得美联储在本周会议之后暂停降息,采取等待观望态度。
经济学家们还认为,连续三次降息还是符合鲍威尔今年稍早时做出近十年首次降息决定时所谓“中期调整”的历史定义的。
以下就是美联储本次政策会议上,经济学家和投资者们将最为密切关注的三大要点。
政策声明和新闻发布会释放的信号
“真正的问题是在于,美联邦公开市场委员会是否会释放出某种信号,以及到底会是怎样的信号。” Cornerstone Macro 分析师珀里(Roberto Perli)认为,美联储可能会表示,下一次降息的门槛将大幅度提高。
1998年就是先例。当时,美联储在连续三次降息后,于政策声明中直率地表示,当时的金融环境宽松程度已经足够确保经济在低通胀前提下增长了。
不过,珀里估计联储不会直接套用1998年的口径,因为对于接下来局面可能的走势,今天的联储远没有1998年那么确信。
他说,美联储预计将传达更加“微妙”的信息,比如说补充一句他们依然准备“在必要时”降息。
加拿大丰业银行资本市场经济部门负责人霍尔特(Derek Holt)认为,联储会继续保持和夏季以来一致的前瞻表述——他们并不是按照预设的路线前进,而是“酌情行动”。
霍尔特解释道,美联储已经明白,他们不能再明确许诺什么,因为特朗普总统的对外政策实在变数太大。
加拿大帝国商业银行资本市场首席经济学家申菲尔德(Avery Shenfeld)认为,委员会要让降息的决定获得通过,恐怕必须要加入某种暂停信号。“怀疑派将会要求有明确的语句表示暂停已经规划好了。”
Cornerstone Macro的珀里表示,如果美联储并未发出任何明确信号,几乎是原本照抄之前的声明,市场就会倾向于相信短期内发生下一次降息的可能性已经大增,于是股市和债市就可能因此大涨。
反之,如果美国央行明确表示下次降息的门槛已经升高,这就说明他们的立场正稍稍转向鹰派方向。道明证券美国宏观策略师穆诺兹(Oscar Munoz)表示,任何类似“耐心”之类的说法都会让美元走强。
瑞信首席经济学家斯文尼(James Sweeney)认为,美联储主席鲍威尔不大可能发出本轮降息周期已经结束的信号。“我们预计美联储不会打压市场消化另一次降息前景的行情。”
目前的期货市场行情显示,投资者认为12月降息的可能性很低,而且他们也并没有预计明年3月会降息。
有多少反对降息者
如果美联储这次做出降息四分之一个点的决定,那么可能会有多达3人投反对票。3人反对的情况在委员会历史上并不多见,而这就意味着短期内继续降息的可能性已经很小了。
芝加哥联储行长埃文斯(Charles Evans)到底是会支持本次降息,还是会加入波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)与堪萨斯城联储行长乔治( Esther George)的反对阵营,经济学家们依然在争论。
Grant Thornton首席经济学家斯旺克(Diane Swonk)认为埃文斯可能会反对降息,但是也有不少经济学家觉得他会支持。
短期回购市场操作与资产负债表
由于短期货币市场的剧烈波动,美联储在近一个月当中被迫大幅扩张自己的资产负债表,注入临时性流动性。经济学家们将密切关注联储本次会议对此问题将作何解释。本月稍早时一次未公开宣布的会议上,联储将回购操作的期限延长到了明年年初,并决定未来一年每月购买600亿美元国债。上周四,联储又做出了进一步提升每天提供流动性额度的决定。
美联储观察家们希望他们能够就当下回购操作提供更多信息,以及他们到底预计资产负债表会扩张到怎样的程度。
丰业银行的霍尔特表示:“这些短期融资压力预计还将持续相当时间。”
10月初至今,美国十年期国债收益率已经回升到了1.817%,但是距离近五十二周最高的3.232%依然有相当的距离。
凯投宏观的阿什沃斯表示,虽然收益率曲线反转已经结束,但是根据十年期和三月期国债收益率差进行推算的模型依然预计,美国未来十二个月内发生衰退的可能性高达25%。