三度折戟终梦想成真，嘉楠耘智为什么能成功IPO？

10月10日，网传的一张某打新宝APP的截图显示，全球头部矿机生产商嘉楠耘智将于11月中旬在美上市，拟发行新股1.26亿，估值15亿美元。随后，多方媒体确认了该消息的真实性。虽然嘉楠耘智官方人员对细节不予置评，但也几乎等同于默认了，这或许也预示着，嘉楠耘智将成为第一家成功上市的矿机制造商。

此前嘉楠耘智曾在2016年6月、2017年8月、2018年5月三次欲闯进资本市场，无奈全部铩羽而归。此次成功赴纳斯达克上市，打响上市第一枪，无疑振兴了行业士气，闯入传统资本市场也为自身的长远发展奠定了基础。

监管趋严 国内注定碰壁

一直以来，矿机制造商由于与加密货币不可分割的关系，其上市之路异常艰辛。

2016年6月，嘉楠耘智尝试借深交所创业板上市公司鲁亿通电气来实现“借壳上市”，无奈被深交所叫停。

2017年8月，嘉楠耘智再次寻求在新三板挂牌上市，不幸遭遇9·4事件，官方态度趋严。在当年10月和11月，嘉楠耘智也连续四次收到股转公司询问意见，均被问及政策环境的影响和公司持续经营的能力。但最终嘉楠耘智还是在次年3月主动放弃挂牌。

2018年5月，嘉楠耘智再次冲击香港市场，并于5月15日正式向港交所递交了招股申请。但是6个月后，港交所官网将嘉楠耘智的上市申请归为“失效”一列，这样意味着其上市之旅再次失败。

三大矿机制造商的另外两家——比特大陆与亿邦国际的港交所申请同样与嘉楠耘智一样最终“失效”。

港交所总裁李小加就三大矿机制造商IPO回应道，“你过去通过A业务赚了几十亿美元，但突然说将来要做B业务，但还没有任何业绩。那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗？”他同时表示，无论是矿机业务还是人工智能业务，包括比特大陆在内的三家加密货币矿机厂家均不能满足“上市适应性”。

此前，就有外媒援引消息人士称，港交所犹豫是否批准比特大陆的IPO申请，因为该行业非常不稳定，现实中存在很多风险，尽管这些风险可能在一两年内不会显现。香港交易所不希望成为世界上第一个批准此类公司上市的交易所。

国内对此类企业仍持谨慎态度，这也导致矿机制造商在国内IPO必定处处碰壁。

向外找机会 向内找思路

三大矿机制造商在国内折戟后，纷纷出国寻找机会。

今年6月，彭博透露比特大陆将恢复IPO计划，最快下个月向美国证券交易委员会（SEC）提交上市文件，融资目标为3至5亿美元。对此，比特大陆方面表示不予置评。据界面新闻消息，比特大陆在6月底完成了一轮大范围的员工期权合同签约，这也可能预示着比特币大陆赴美上市渐近。

同样在今年6月，路透旗下IFR ASIA报道，比特币矿机生产商亿邦国际在去年6月第二次登陆港交所失败后，其正在考虑前往美国市场上市。这意味着曾在2018年尝试香港主板上市的三家矿机生产商均有前往美国上市的计划。而此时，嘉楠耘智首先如愿成功赴美IPO。

对于这些企业，在公司的发展方向选择上，高层之间总会出现分歧，这无论对自身的发展还是谋求IPO的目的来说，都是至关重要的。

首先拿比特大陆来说。2018年末，比特大陆危机不断，第三季度亏损达5亿美元。大面积裁员、关闭矿场和国外办公室等负面消息接踵而至。同时，还有两位联合CEO出现分歧的传言。传言称吴忌寒更加希望研发新矿机，重仓比特币现金、发展区块链，詹克团则希望在AI领域有所发展。然而双方双双卸任，最终在2019年由王海超担任公司CEO，并在三月发出比特大陆内部信，公司发展方向将聚焦数字货币和人工智能芯片以及基于此的产品和服务。

嘉楠耘智也是如此，2019年2月12日，Coindesk援引知情人消息称大股东刘向富已经离开其日常管理职位，并不再担任嘉楠耘智控股公司Canaan Inc.的执行董事会成员，具体原因是刘向富与公司整体的战略发展存在分歧。

有计算机技术背景的刘向富认为，在区块链产业里，硬件和软件是没有办法完全分开的。作为生产矿机的公司不能完全与矿场和矿池业务切割。

嘉楠耘智的管理层则希望继续将公司建设成为专注于加密货币挖矿和人工智能芯片的制造商。嘉楠耘智本身不挖矿，也不经营矿池，领导层希望保持这种状态，以更好实现IPO。

在此前接受媒体就相关问题采访时，嘉楠耘智内部人士回应称：“事实基本如媒体所说，刘向富确实在慢慢淡出公司管理层”。

刘向富淡出管理层也就意味着嘉楠耘智可能基本按照管理层的发展策略进行，不与加密货币业务产生直接关系，而这一举动或许成为了其成功赴美IPO的关键。

纳斯达克的积极态度

纳斯达克对区块链及加密货币的积极态度也构成相关因素之一。

纳斯达克首席执行官Adena Friedman近日在接受雅虎财经的采访时就“加密货币是纳斯达克的敌人还是朋友？”这一问题进行了回答。Friedman的答案是“都不是”，她认为这是一个非常有趣的创新，区块链的技术基础非常有趣，纳斯达克正在把区块链整合到其交易基础设施的很多元素中，为新市场做准备。

至于加密货币本身，Friedman认为这是区块链技术的一种表现，且加密货币仍然是一项非常年轻的发明。Friedman还强调了需要弄清楚加密货币真正的用途，以及如何利用这一技术创新创造更好的资金转移方式，从而使全球经济运行得更快更好。Friedman最后表示，在区块链及加密货币领域存在着真正的机会。

在今年9月，纳斯达克还增加了一个新指数——DeFix（缩写为DEFX），用来追踪加密资产市场和分散式融资（DeFi），反映如Augur，Maker和0x等项目的实时信息。

区块链及加密货币是创新也是机会，而嘉楠耘智在纳斯达克上市则是一个全新的开始！

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