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美债波动率涨至3年高位,美国银行:美国国债已经超买

2019-08-21 16:44:00来源:图表家
责任编辑:第一黄金网
摘要
在过去的两年里,资本市场波动存在明显的趋势:过去几年的相对较高的债券市场波动(以此MOVE指数来衡量

美债波动率涨至3年高位,美国银行:美国国债已经超买

在过去的两年里,资本市场波动存在明显的趋势:过去几年的相对较高的债券市场波动(以此MOVE指数来衡量),伴随着较低的隐含股市波动(特别是2017年创纪录的波动率低位);股市波动率出现两次大涨:2018年2月和2018年12月。在这两种情况下,即使VIX指数升至35以上,债券表现相对良好。

但在今年8月,一切都改变了。

由于经济衰退的风险持续增加, 8月份股市波动率小幅上升。实际上,截至8月16日,标普500指数连续13个交易日的盘中高点/低点交易区间至少为1%,这是自2011年底以来第9次出现这样的情形。此外,该指数盘中高点/低点幅度在过去10天内的均值为1.66%(8月13日触及1.80%),为1月19日以来最高水平,也是2011年以来的第94百分位数。

因此,标普实际波动率已被大幅推高,从7月中旬的6%(自1990年以来的第6百分位数),到最近的25%以上(自1990年初以来的第91百分位数)。与此同时,在升至25%后,隐含波动率指数(VIX)已开始下滑,最新数据显示,该指数跌破17点,低于长期平均水平20点。

然而,尽管由于激进的央行直接或间接地抛售波动率,导致隐含股票波动率较低,但债券市场波动率一直相当活跃,如下图所示,上周晚些时候,MOVE债券市场波动率指数触及3年高点.

随着整体市场波动性的转移,目前股票的波动率远小于债券,而债券被视为央行传导机制的支点,这也是最近非美国债券平均收益率降至负值的原因。

但这不仅仅是MOVE指数:正如美国银行所指出的,近期美国国债的上涨大幅推高了利率波动率,尤其是短期利率波动率,2年期和10年期收益率曲线自2007年以来首次出现倒挂。正如该银行利率策略师所言,他们最终预计曲线会比之前更平坦——但他们警告称,随着杰克逊霍尔会议的召开,短期内可能会出现避险举措;与此同时,美国银行的策略师认为,美国国债处于超买水平

最后,美国银行指出,对于那些相信短期互换是一个比MOVE指数更好的衡量债券市场波动率的投资者来说,3个月-1个月ATM波动率限结构很少出现比现在更严重的倒挂:目前3个月期波动率低于1个月2.05%,处于2008年以来第2百分位数。

正因如此,美国银行建议交易员做多TLT看涨期权息差(做空1个月期看涨期权,买入3个月期看涨期权)。

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