过去三年多来，价值投资成为市场主流投资策略，一批布局白马龙头股的基金业绩抢眼。同上述基金不同的是，业绩同样抢眼的富国低碳新经济基金，选择了一条“不太热闹”的路——自下而上挖掘具备安全边际的优质成长股。
在白马龙头股主导的市场行情中，如何逆势布局获取收益？近日，富国低碳新经济基金经理杨栋讲述了他的投资之道。
从四个维度精选个股
从杨栋的过往投资经历看，走的是最经典的路径，上海交大毕业后进入富国基金，从研究员一步步做起，涵盖新能源、电气设备、环保等行业，2015年底担任富国低碳新经济基金经理至今。
从杨栋管理基金的业绩表现看，2015年12月18日担任基金经理时，上证综指接近3579点，过去三年多来，市场震荡下行至2800点左右，数据显示，截至2019年8月14日，杨栋的任职回报为43.6%，超越同期上证综指达66.07%，超越同类基金平均回报达43.18%。
抢眼业绩的背后，源于行之有效的投资体系。杨栋介绍说，超额收益主要源于自下而上精选个股，在个股选择中，他主要从以下四个方面去把握。
首先，顺应产业发展趋势。在杨栋看来，相对于传统意义上的白马价值股，杨栋更愿意买入成长型公司，尤其是既有业务运行稳健但为了寻求更大发展开始切入新业务的公司。 “在我看来，成长才是获取超额收益的源泉，如果上市公司传统业务稳健，即将开展的新业务顺应社会发展趋势，未来市场想象空间巨大，就是很好的布局机会。”
杨栋坦言，从某种程度看，其投资方法类似一级市场投资色彩，但同一级市场相比风险更为可控，因为上市公司不仅有传统业务的支撑，也有更好的流动性。
其次，追求高风险收益比。在杨栋看来，投资要在好公司和好价格之间做权衡，核心在于风险收益比是否合适。“如果上市公司有新业务或者新市场，未来两三年有两三倍的成长空间，同时主业还有安全边际，我认为风险收益比就很好，尤其是在市场低迷估值受到压制的时候。”
再次，企业家精神至关重要，团队要有强大的执行力。在杨栋看来，企业家精神非常重要，尤其是在公司推进新业务、新市场阶段，只有管理层不遗余力推进实施，新业务才有盈利和持续发展的可能性。在选择个股时，要与公司的管理层进行深入交流，全面评估管理层的战略眼光、格局、眼光、气度、能力以及公司的团队协作能力，因为公司未来能走多远，很大程度上几乎完全取决于带头人。
最后，要有较高的安全边际。杨栋介绍说，从过去几年来市场表现看，优质成长股占比非常少，不少此前如日中天的明星股，纷纷跌落神坛，这也凸显了安全边际的重要性：“只有在一定安全边际基础上，投资新业务才能兼顾流动性和盈利空间。在选股中，我最看重经营质量，关注现金流、负债率等指标，其次是其主业发展趋势，增长速度及估值情况。”
在不确定市场中追求确定性
杨栋担任基金经理的三年多来，价值投资成为市场主流策略，保险、白酒、家电等行业龙头股表现抢眼。但从杨栋的重仓股持仓情况看，杨栋并没有刻意迎合市场的主流热点策略，而是坚持扎实地自下而上精选个股。
“尽管担任基金经理以来业绩表现还可以，但是都不是靠超配优势行业获得的，而是自下而上精选个股，”杨栋总结说。
尽管过去几年市场震荡下行，投资者风险偏好下降，但杨栋依然认为，优质成长股将长期领跑。
“虽然弱市中成长股的胜率小，但我对自己选择的公司是信任的，在选择个股时我会问自己，如果买入后股票跌了，我还敢不敢买入？当答案是肯定的时候，我就会坚定买入，跌了也敢于加仓。”
在杨栋看来，市场风云变幻，有很多不确定性，作为基金经理，要在不确定性中把握确定性，找到能够确定性赚钱的机会，不仅需要从上述四个方面选择个股，还需要多问问自己的内心。“当我迷茫或者不知道该怎么办的时候，我就想聚焦于一个问题，这笔投资最后是不是真正能赚到钱。如果上市公司的经营质量没有变化，自己买入的逻辑也没有变化，就不要随波逐流，总是跟着市场追涨杀跌，很容易迷失方向。”
如何在不确定的市场中寻找确定性？杨栋认为要做到不跟风，锚定上市公司价值，看重性价比，而不是判断市场风格追逐趋势，“我从不刻意看重股票所属行业或者目前的市场热度，专注用自己的逻辑进行自下而上选股。今年一季度医药行业股票配置比例较高，逻辑并不在于我看好医药行业，而是按照我的选股方法碰巧选到了很多医药股。”
担任基金经理几年来，杨栋对自下而上的投资策略有了更多理解，在其看来，尽管短期业绩可能并不抢眼，但是长期业绩大多不错，核心是要有自己的投资逻辑不跟风，“跟着市场做轮动还是挺难的，这其中有很大程度的运气成分，所以我更坚定自下而上精选个股的策略。”
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