本周美国债券收益率曲线倒挂吸引了大量关注,而眼下全球有着大量负利率的债务,这更激发了市场的避险情绪。
Monday Morning Macro表示,关于利率,投资者们有五个方面是需要了解的。
计入风险
目前从期权市场来看,市场对美联储9月不降息的预期2.5%、降息25个基点的预期19.7%、降息50个基点的预期65.6%、降息75个基点以上的预期12.2%。
也就是说,眼下市场对美联储9月降息50个基点的预期是最大的,这种风险很大程度上已经被市场计入。
曲线倒挂
债券收益率倒挂一直被广泛认为是衰退到来信号。
眼下美国10年期国债收益率低于2年期国债收益率,这是2007年以来的第一次,而从更长的历史来看,也是倒挂水平最大的一次,更让市场确信衰退逼近。
但Monday Morning Macro指出,从过去40年数据来看,美国10年期国债收益率和美国2年期国债收益率周度收于倒挂状态总计21次,但在之后的一个月里,标普500指数的表现却没有意料中的那么糟糕。
资金
在金融危机中,一个很关键的问题在于息差出现反常状态。
市场关注的一大指标就是Libor/OIS息差,当该息差扩大的时候,通常表明了全球市场的资金压力增大。目前来看,该息差正处于2018年2月以来的最高水平。
持仓
目前对冲基金对短期利率的押注是超过长期利率的,就其持仓来看,如果利率进一步走低,这些对冲基金反而有利可图。
负利率
全球范围内大量债券陷入了负利率状态。
德国10年期国债收益率目前在-0.7%,自2014年以来其就再也没超过过1%。但如果六个月前就投资100万美元到德国十年期国债,那么这6个月的收益是大于将这100万美元投入到美国十年期国债中,一直持有到2025年的收益的。
Monday Morning Macro指出,如果计入通胀,那么眼下美国10年期国债的收益率其实是-1.21%,是上世纪60年代以来最低水平。