摘要
“目前，人工智能领域的投资已经进入下半场，单纯靠技术和算法的红利期已经过去，人工智能行业正从纯技术创业向行业深度结合转变
“目前，人工智能领域的投资已经进入下半场，单纯靠技术和算法的红利期已经过去，人工智能行业正从纯技术创业向行业深度结合转变，寻找行业场景的落地。面对BAT等巨头的进入，创业公司需要建立起行业壁垒，包括技术壁垒和行业门槛。”近日，九合创投创始合伙人王啸在接受（）专访时，对人工智能领域的投资趋势做了上述评价。
王啸是创而优则投的典型代表之一。他是百度创始团队成员，被称为“百度七剑客”之一。2011年，纯技术出身的王啸在看到移动互联网的趋势后开始转型，跳出百度带领团队做天使投资，之后成立了早期投资品牌“九合创投”。
“当时我判断移动互联网肯定是趋势，智能手机刚刚开始普及，绝对是一个大的机会。当你在一个大的浪潮下面，其实随便做做都能做得挺好的，因为浪潮会推动你往前走，所以我做投资是一个借船出海借市事，非常简单。就是这个事太好了，你没能力也没关系。”王啸说。
经过近10年的发展，九合创投目前管理超过15亿元的资金，已投200多个项目，IRR、DPI、下一轮融资率等数据均位于早期投资领域的前三名。
在接受专访时，这位技术出身的投资人不仅聊了九合创投的投资原则，也谈到了当下人工智能发展浪潮下自己的一些判断。
击鼓传花的买卖不做
如果你翻看九合创投的投资名录，你会发现这家做早期投资公司往往会被外界贴上“技术派”、“重投后”的标签。这一点与王啸的技术出身气质有关。
在百度时，王啸是百度最早的五个工程师之一，也百度内部开发产品最多的人。他在百度内部做了很多的尝试，从工程师到技术管理、产品管理再到事业部总经理，不同的身份变化，让王啸对技术，趋势判断有着比别人更深刻的理解。
这些特质也被带到了九合创投的投资中。王啸称，投资虽然看上去很复杂，但是依然会有规律可寻。九合创投内部对于项目的评估主要分成四个维度，即“3+1”。
第一个维度是趋势，最简单理解就是所投项目是不是一个变化的市场，有没有结构性的变化。 “如果能找到底层变化的规律，前瞻性的看到一些机会，是非常重要的。”王啸说。在移动互联网的浪潮中，王啸的团队投下了36氪、下厨房、新片场、青云QingCloud等项目。
第二个是团队，即团队跟这个项目的匹配度是不是相符。九合创投会对团队创始人的履历、背景、对创业的认知，创始人禀赋跟创业事情的相关度，团队其他人的互补性，历史上是不是确实是一个做成过事的人，领导力等进行评估。
第三个是数据。在王啸看来，有一些数据能够表征这个企业所做的事情，比如行业的认可度，行业有多大的玩家跟它有战略协同度，或者说他有多少用户等等。
第四个就是看行业竞争态势，即这个行业中有没有头部玩家，还是说是个新市场，是否已经形成竞争格局。如果这个行业够大，未来的天花板足够高；而它在行业当中位置够好，王啸认为就值得投资。
除了“技术派”外，九合创投的另一个标签是“重投后”。“投后管理其实是投资机构比较重要的一部分工作。只是一般早期投资机构不具备这个能力，但是九合比较重视为被投公司赋能，帮助他们成长、创造价值。”王啸称。
基于九合创投合伙人的背景，九合通常会在公司方向性、融资节奏上给予所投公司帮助和建议，同时也会给予资源对接，例如技术上的人才推荐等等。
“但总体上，我们讲究‘无保留、有分寸’，对于创业者的需求无保留的支持，但是帮忙不添乱。”王啸告诉。
对于九合来说，“3+1”模式是对创业项目的底层判断逻辑，在这个框架下，九合还有绝对不会投的一条原则：击鼓传花的买卖不做，即拒绝模式创新的投资。
“模式创新是创造一个模式概念，融很多钱，然后不断地把数据累积起来，然后再融很多钱，最后击鼓传花，也许成了，也许就败了。从本质上来讲这种击鼓传花是浪费社会资源，虽然也能赚到钱，尤其对于早期投资来讲反正就是攒局，攒完局让别人接盘，前面成本低。但是我们觉得这种事没什么意思，也没什么价值，九合还是希望做那种从本质上来讲就是有价值的事，这样自然就有商业价值。”
看好5G+人工智能
沿着技术的底层逻辑和驱动力投资，让九合即使是在 “双创”大潮时，也保持着自己的投资节奏。
“因为行业是有规律的，就像算术题一样。比如说企业服务市场，移动互联网+云计算+企业端对效率的提升，加上人工红利的下降，现在企业必须利用系统来降本提效，那就可以推出企业服务这个领域未来会有爆炸性的机会。”王啸说，“这种推演的逻辑很简单，关键是找到判断的基础。”
走过移动互联网的出现和爆发，如今，九合创投已经将自己的重点布局在5G、AI、IoT在内的新技术主题。据悉，九合在5G相关领域投下了诺领科技、泽声等项目，AI领域投资了Airdoc等，IoT领域的投资案例包括矽速科技、国讯芯微、Momenta等。
谈及当下的投资热点：人工智能和5G，王啸说出了自己的判断。在他看来，5G会带来一波机会， 5G再加上人工智能，就能够改变某些产业当中的部分，有些科技型公司能出来。
“为什么美国人特别担心这个事？本质上因为在5G上面会长出一些特别厉害的、技术型科技型公司，依靠‘5G+人工智能+数据’翻盘，诞生一批变革性的公司，从低端制造转变成为高端制造业了，我们就可能反超美国了。”王啸称。
对人的评估是最难的
尽管拥有对行业的基本逻辑判断，对趋势的前瞻性想法，但对于早期投资而言，风险依然存在。尤其是早期投资，需要一个相对长时间来观察。
王啸认为，做早期投资有三个关键性的能力：业务方向的判断能力、对人的判断力和耐心。“如果没有耐心是做不了早期投资的，从第一笔投资到最后退出，至少需要5-10年的时间。而在整个投资逻辑判断的过程中，对人的评估是最难的。”王啸说。
人的成长千变万化，而且人的本性也很难看透。遇到压力的时候会怎么样，见到钱会怎么样，公司做的风生水起了，这个人会不会飘，遇到困难了会不会掉头就跑了，有没有坚持等等这些，在早期投资其实看不出来。回顾过去近10年的投资，王啸认为整体还算顺利，每期基金业绩都不错，也算比较稳定。
在采访最后，王啸还谈到了上海的科创气质。“上海本质上来讲，比起北京和深圳，没有那么激进，因为它的文化导向是更偏向于职业经理人的导向，外企文化氛围更浓厚一点。各项政策、法规、法治程度都比较高。另外上海在区位、产业和商业环境有优势，因此，我们投了一些跟新消费相关的企业。”王啸说。
王啸是创而优则投的典型代表之一。他是百度创始团队成员，被称为“百度七剑客”之一。2011年，纯技术出身的王啸在看到移动互联网的趋势后开始转型，跳出百度带领团队做天使投资，之后成立了早期投资品牌“九合创投”。
“当时我判断移动互联网肯定是趋势，智能手机刚刚开始普及，绝对是一个大的机会。当你在一个大的浪潮下面，其实随便做做都能做得挺好的，因为浪潮会推动你往前走，所以我做投资是一个借船出海借市事，非常简单。就是这个事太好了，你没能力也没关系。”王啸说。
经过近10年的发展，九合创投目前管理超过15亿元的资金，已投200多个项目，IRR、DPI、下一轮融资率等数据均位于早期投资领域的前三名。
在接受专访时，这位技术出身的投资人不仅聊了九合创投的投资原则，也谈到了当下人工智能发展浪潮下自己的一些判断。
击鼓传花的买卖不做
如果你翻看九合创投的投资名录，你会发现这家做早期投资公司往往会被外界贴上“技术派”、“重投后”的标签。这一点与王啸的技术出身气质有关。
在百度时，王啸是百度最早的五个工程师之一，也百度内部开发产品最多的人。他在百度内部做了很多的尝试，从工程师到技术管理、产品管理再到事业部总经理，不同的身份变化，让王啸对技术，趋势判断有着比别人更深刻的理解。
这些特质也被带到了九合创投的投资中。王啸称，投资虽然看上去很复杂，但是依然会有规律可寻。九合创投内部对于项目的评估主要分成四个维度，即“3+1”。
第一个维度是趋势，最简单理解就是所投项目是不是一个变化的市场，有没有结构性的变化。 “如果能找到底层变化的规律，前瞻性的看到一些机会，是非常重要的。”王啸说。在移动互联网的浪潮中，王啸的团队投下了36氪、下厨房、新片场、青云QingCloud等项目。
第二个是团队，即团队跟这个项目的匹配度是不是相符。九合创投会对团队创始人的履历、背景、对创业的认知，创始人禀赋跟创业事情的相关度，团队其他人的互补性，历史上是不是确实是一个做成过事的人，领导力等进行评估。
第三个是数据。在王啸看来，有一些数据能够表征这个企业所做的事情，比如行业的认可度，行业有多大的玩家跟它有战略协同度，或者说他有多少用户等等。
第四个就是看行业竞争态势，即这个行业中有没有头部玩家，还是说是个新市场，是否已经形成竞争格局。如果这个行业够大，未来的天花板足够高；而它在行业当中位置够好，王啸认为就值得投资。
除了“技术派”外，九合创投的另一个标签是“重投后”。“投后管理其实是投资机构比较重要的一部分工作。只是一般早期投资机构不具备这个能力，但是九合比较重视为被投公司赋能，帮助他们成长、创造价值。”王啸称。
基于九合创投合伙人的背景，九合通常会在公司方向性、融资节奏上给予所投公司帮助和建议，同时也会给予资源对接，例如技术上的人才推荐等等。
“但总体上，我们讲究‘无保留、有分寸’，对于创业者的需求无保留的支持，但是帮忙不添乱。”王啸告诉。
对于九合来说，“3+1”模式是对创业项目的底层判断逻辑，在这个框架下，九合还有绝对不会投的一条原则：击鼓传花的买卖不做，即拒绝模式创新的投资。
“模式创新是创造一个模式概念，融很多钱，然后不断地把数据累积起来，然后再融很多钱，最后击鼓传花，也许成了，也许就败了。从本质上来讲这种击鼓传花是浪费社会资源，虽然也能赚到钱，尤其对于早期投资来讲反正就是攒局，攒完局让别人接盘，前面成本低。但是我们觉得这种事没什么意思，也没什么价值，九合还是希望做那种从本质上来讲就是有价值的事，这样自然就有商业价值。”
看好5G+人工智能
沿着技术的底层逻辑和驱动力投资，让九合即使是在 “双创”大潮时，也保持着自己的投资节奏。
“因为行业是有规律的，就像算术题一样。比如说企业服务市场，移动互联网+云计算+企业端对效率的提升，加上人工红利的下降，现在企业必须利用系统来降本提效，那就可以推出企业服务这个领域未来会有爆炸性的机会。”王啸说，“这种推演的逻辑很简单，关键是找到判断的基础。”
走过移动互联网的出现和爆发，如今，九合创投已经将自己的重点布局在5G、AI、IoT在内的新技术主题。据悉，九合在5G相关领域投下了诺领科技、泽声等项目，AI领域投资了Airdoc等，IoT领域的投资案例包括矽速科技、国讯芯微、Momenta等。
谈及当下的投资热点：人工智能和5G，王啸说出了自己的判断。在他看来，5G会带来一波机会， 5G再加上人工智能，就能够改变某些产业当中的部分，有些科技型公司能出来。
“为什么美国人特别担心这个事？本质上因为在5G上面会长出一些特别厉害的、技术型科技型公司，依靠‘5G+人工智能+数据’翻盘，诞生一批变革性的公司，从低端制造转变成为高端制造业了，我们就可能反超美国了。”王啸称。
对人的评估是最难的
尽管拥有对行业的基本逻辑判断，对趋势的前瞻性想法，但对于早期投资而言，风险依然存在。尤其是早期投资，需要一个相对长时间来观察。
王啸认为，做早期投资有三个关键性的能力：业务方向的判断能力、对人的判断力和耐心。“如果没有耐心是做不了早期投资的，从第一笔投资到最后退出，至少需要5-10年的时间。而在整个投资逻辑判断的过程中，对人的评估是最难的。”王啸说。
人的成长千变万化，而且人的本性也很难看透。遇到压力的时候会怎么样，见到钱会怎么样，公司做的风生水起了，这个人会不会飘，遇到困难了会不会掉头就跑了，有没有坚持等等这些，在早期投资其实看不出来。回顾过去近10年的投资，王啸认为整体还算顺利，每期基金业绩都不错，也算比较稳定。
在采访最后，王啸还谈到了上海的科创气质。“上海本质上来讲，比起北京和深圳，没有那么激进，因为它的文化导向是更偏向于职业经理人的导向，外企文化氛围更浓厚一点。各项政策、法规、法治程度都比较高。另外上海在区位、产业和商业环境有优势，因此，我们投了一些跟新消费相关的企业。”王啸说。
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