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天风交运:香港机场停运分流 深圳广州谁受益?

2019年08月13日 11:00来源:姜明|天风交运
责任编辑:第一黄金网
摘要
事件香港机场临时关闭,国泰航空遭民航局警告、民航局发布公告部署运力提升粤港澳大湾区机场群中转能力确保内地与香港

事件

香港机场临时关闭,国泰航空遭民航局警告、民航局发布公告部署运力提升粤港澳大湾区机场群中转能力确保内地与香港间旅客正常出行。

香港机场排名全球第八,主要执飞国际航线

香港机场是全球前十大机场之一,2018年吞吐量7452万人次,同比增长2.6%,位列全球第八位。香港机场主要以国际及台湾航线为主,我们测算70%以上航班执飞国际及台湾航线,仅有不足30%的航班量往返大陆。

短期分流或有限,但长期空间广阔

机场间彼此分流的前提是二者航线具备一定重合度,且航班密度接近。如被分流机场某条航线密度非常高,但承接机场相应航线密度不足,则很难出现有效分流,只有被分流机场特定航线密度小于或接近承接机场方可能形成有效分流。

我们观察香港机场国际及台湾航线分布,台北、曼谷、首尔、马尼拉、大阪、吉隆坡等地航线密度较大,其中与白云机场在曼谷、首尔、马尼拉、吉隆坡航线可能出现潜在分流,与深圳机场在曼谷、首尔、新加坡、大阪、吉隆坡、高雄等航线可能出现潜在分流。经初步测算香港机场国际线潜在可能出现分流至广州的航线航班数量占比应在40%左右、潜在可能分流至深圳的航线航班数量占比应在35%左右。即便是同一条航线航班同样存在时刻上的差异,从而缩小旅客可选范围,且此次事件存续时间或十分短暂,因此短期实际分流至广深地区的国际线旅客数量相对有限。

从长期看,粤港澳大湾区发展势在必行,广深国际线旅客增量空间大

粤港澳大湾区建设发力,国际线旅客增量潜力巨大。北京、上海地区国际线旅客吞吐量均在3000万量级,而作为中国最早对外开放的地区,粤港澳地区国际线旅客目前仍绝大部分经由香港机场出境。香港机场目前处于饱和状态,扩建产能落地遥遥无期,而广州白云机场T2航站楼已经启用、深圳宝安机场卫星厅及三跑道假设也将于两年左右时间竣工投产,产能正处于爬坡期,且得益于政策扶持,国际线旅客增量空间巨大。

投资建议

香港机场暂时关闭等事件短期对基本面影响不大,但可能带来显著的情绪刺激,而从长期来看,粤港澳地区同步发展的大势不改,广深机场国际线的发展前景向好,且国际线旅客上量及免税租金的增速有望快于预期。枢纽机场商业模式优良,作为地主方根据发生于机场内的免税品销售额抽取佣金,拉动业绩持续增长。目前市场资金更加偏好增长稳定,前景明朗的消费类品种,带来估值提升的逻辑。依然建议长线资金积极配置机场板块,推荐上海机场、首都机场股份、白云机场,关注深圳机场。

风险提示:国际线增速不及预期,免税销售不及预期,大规模资本开支。

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