，近日，中国银保监会发布关于《保险资产负债管理监督暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的通知，自此资产负债管理进入监管系统性“硬约束”时代。
《暂行办法》表示，为进一步防范保险业资产负债错配风险，提升保险公司资产负债管理能力，加强资产负债管理监管硬约束。
此次出台的《暂行办法》与2017年底发布的《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）有哪些不同，其会给保险行业带来怎样的影响和改变？
定性评分规则尺度谁来把握？
“这个项目从前年开始启动，去年开始试运行。以前资产和负债两张皮的现象在行业内还是比较普遍的，现在各个公司已经开始做出改变，更加注重资产和管理。之前行业内没有统一的评价标准，现在依据资产负债管理能力评估和量化评估进行评分，孰好孰不好，一目了然。”一位险企资管中心研究与配置负责人对《财联社·保险频道》记者表示。
记者对比《暂行办法》与2017年12月15日原保监发布的《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）发现，原保监会拟根据保险公司综合评分的高低将保险公司资产负债管理综合评级分为A、B、C、D四大类，从而进行分类监管。
而此次《保险资产负债管理监管暂行办法暂行办法》第二十九条规定，依据资产负债管理能力评估和量化评估评分，对保险公司实施差别化监管。
资产负债管理能力评估主要对基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核和管理报告等进行百分制评分；资产负债管理量化评估主要对期限结构、成本收益和现金流等资产负债匹配状况等进行百分制评分。
对于资产负债管理能力较低或匹配状况较差的保险公司，综合考虑公司发展阶段、负债特征、资产结构和存在的风险，可采取以下一项或多项针对性的监管措施，包括但不限于、风险提示、监管谈话、下发监管函、监管通报、进行专项现场检查或现场调查、要求进行专项压力测试和要求限期整改存在的问题，提交和实施预防资产负债匹配状况恶化或完善资产负债管理的计划。除以上规定的监管措施外，还可依据法律法规采取进一步的监管措施。
“资产负债整个量化体系都是很清晰，但是此次的监管评分规则是用‘较差、较好、不好’这样的定性描述，这个尺度到底谁来把握？如果能像之前一样低于60分是很差，60-75是较差，75-80是较好，80以上是比较好，这种评分规则比较好。个人猜测可能是监管内部根据行业测试试运行结果，觉得评分低的公司比较多，担心如果真正按照比较严格的定量结果来进行监管处罚的话，好多公司都会很紧张。我希望能少一点这种定性的评分规则，如果没有一个具体的定量规则，都是定性的描述，公平性就得打个问号。” 上述险企资管中心研究与配置负责人表示。
方正证券非银分析师左欣然在《资产负债管理差别化监管时代到来，上市险企优势凸显》中表示，“银保监会将评估结果作为评估保险公司股权投资能力、不动产投资能力和衍生品运用能力的审慎性条件，也就意味着监管或有权限制资产负债管理能力较低或匹配状况较差险企的新增重大股票投资、上市公司收购、股权投资、不动产投资和运用衍生品等资本运作。”
上市险企优势凸显
据《暂行办法》第三十条规定，对于资产负债管理能力高和匹配状况好的保险公司，根据市场需求和公司实际经营情况，适当给予资金运用范围、模式、比例以及保险产品等方面的政策支持，鼓励经营审慎稳健的保险公司先行先试。
“根据量化评估标准，普通账户规模调整后的修正久期缺口小于-2年，且规模调整后的现金流流入修正久期大于等于5年的，得10分。在资产久期有限的情况下，该项规定实际鼓励拉长负债久期。上市险企本身注重资产负债管理，目前约有60%-85%的定期存款剩余期限在1-5年、约有50%-70%的债权类投资工具剩余期限在5年以上。经加权计算，上市险企的平均资产久期约6-7年左右，负债久期约12-13年左右，则平均久期缺口约6年左右，均可在评估中获满分。”方正证券非银分析师左欣然在其文章中表示。
数据显示，截至2018年，平安、国寿、太保、新华的综合投资收益率分别3.5%（测算值）、3.1%、5.3%、3.9%（测算值）。
据方正证券非银分析师左欣然测算，上市险企平均负债资金成本约2.5%、负债保证成本预计约2.5%-3.5%、负债有效成本约2.8%，即使在2018年股票市场大幅下行、长端利率震荡向下的情况下，依然实现能够覆盖负债成本、差额>0，均可在评估中获满分。
此外她认为，保险资产负债久期缺口天然存在，上市险企利差损概率不大。由于可投资资产久期的限制，保险资产负债天然存在久期缺口，70%的公司负债久期>资产久期，基于这一现状，《暂行办法》综合考虑了期限、成本、现金流匹配等多种情况对险企资产负债管理进行评估。同时，上市险企足够低的负债成本确保实现利差益。经测算，仅当长端利率1.5%、权益收益率为-15%的极端情况出现，上市险企方有利差损。
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