经过6月份的强劲上涨后，本月初黄金走势疲软，特别是在上周公布好于预期的美国非农数据之后。但是本周的鲍威尔证词中的鸽派倾向为黄金提供支撑，分析师Orchid认为，美国经济周期末期将促使投资者增加对黄金等避险资产的需求，这将进一步推升黄金价格。
从最新的CFTC持仓报告来看，在6月25日至7月2日的报告期内，投机者连续第5周增持Comex黄金净多头头寸，增持幅度为70吨，占全部未平仓合约的4%，同时也是全年黄金实物需求的2%。
净多头持仓数量目前占未平仓合约的43%，接近2016年7月的历史最高占比52%。
Orchid认为，如果净多头持仓占比到达历史高位，需要增加175吨的投机性多头头寸，这将支撑黄金价格走高。
也就是说，尽管黄金的投机性净多头持仓处于高位，但是距离历史高点还有一段距离，因此短期内仍有进一步增长的空间，从而推升金价。
从黄金ETF持仓来看，上周黄金ETF持有量出现连续第6周的上涨。
上周黄金ETF的净流入量仅为4吨，而6月份净流入量为92吨，是2017年2月以来的最大单月流入量。
黄金ETF持有量目前处于2013年5月以来的最高水平，今年以来已经增持78吨。
尽管月初以来黄金ETF的流入速度放缓，但是考虑到投资者对于黄金等避险资产的需求增加，Orchid对未来6-12个月的黄金前景持积极观点。
据纽约联邦储备银行基于国债利差的经济衰退模型，未来12个月美国经济陷入衰退的概率从5月份预期的29%上升至6月份的33%。
这是自2008年大萧条以来的最大衰退概率。从过去50年的历史数据来看，此概率读数超过28%往往会引发衰退，这进一步支撑了Orchid关于未来几个月黄金避险需求强劲的预期。
中国人民银行在今年6月增持黄金10.3吨，而在此之前的5个月中共增持黄金74吨。
近几个月来，新兴市场的多数央行都提高了黄金购买量。Orchid预期这一趋势将延续下去，央行对黄金的需求将在未来几年继续增长，这将提振黄金价格。
综上，Orchid认为黄金的投机性多头持仓仍有上涨空间，经济衰退概率上涨或令黄金的避险需求增加，央行对黄金的需求将继续增长，因此预期黄金前景看涨。
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