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央行模型显示,美国明年陷入衰退的概率为33%

2019年07月10日 14:46来源:图表家
责任编辑:第一黄金网
摘要
纽约联邦储备银行预期,明年美国出现经济衰退的概率为33%。Gluskin Sheff&Associa
央行模型显示,美国明年陷入衰退的概率为33%

纽约联邦储备银行预期,明年美国出现经济衰退的概率为33%。

Gluskin Sheff&Associates公司首席经济学家兼策略师David Rosenberg表示, 任何“无法看到经济衰退”的人都不会关注这一关键指标 。

纽约联邦储备银行国债利差模型

纽约联邦储备银行的衰退模型基于10年期美国国债和3个月国库券之间的收益率曲线倒挂。

该模型使用月平均值。

平滑的经济衰退概率

Shedlock指出,尽管不知道平滑衰退概率的指标构成,但是该指标的用处显然不大:隐含的经济衰退概率在零值附近徘徊,即使在经济衰退期间也经常低于20%。

GDP衰退模型

基于GDP的经济衰退模型严重滞后。目前预期值为2.4%。在GDP至少出现一个季度的负增长或接近零值的增长率之前,该模型的衰退概率不会出现大幅上涨。

预期的经济衰退概率

预测经济衰退

上面的图表来自Arturo Estrella和Frederic S. Mishkin利用收益率曲线预测美国经济衰退的论文。该论文发表于1996年,所以表格可能已经经过修正。

实际问题

人们可能还会考虑2006年发表的论文中关于收益率曲线作为领先指标的讨论:

关于短期利率,早期的研究表明,如果将3个月期国债收益率与10年期国债收益率结合使用,在预测美国长期衰退方面提供了准确性和稳健性的合理组合。

二级市场3个月期收益率以债券等值表示,而非恒定到期收益率,可以获得最大的准确度和预测能力。

基于上述任何一种收益率的利差都是高度相关的,可以用来预测衰退。然而,请注意,在不同的点和不同的频率上,利差可能会变成负值,也就是说收益率曲线可能会倒挂。

事实证明,国债收益率组合在预测近几十年的美国衰退方面非常成功。在1968年1月至2006年7月期间的每次衰退之前,10年期固定到期利率与3个月期同等债券二级市场利率之间的月平均利差已变为负值(图表1)。。如果使用之前描述的概率模型(使用1959年1月至2005年12月的国债数据估算),将此利差转换为提前12个月的经济衰退概率,可以将概率与经济衰退相匹配(图2)。该图表显示,在每次经济衰退的情况下,经济衰退的概率估计值超过30%,而在1981 - 82年经济衰退期间,经济衰退的概率高达98%。

其他利差

这篇文章提到“10年期和2年期的利差往往比10年期和3个月期的利差更早、更频繁地变为负值,而后者的利差通常更大。”

如今的情况肯定不是这样。

2年期收益率为1.882%,而10年期收益率为2.041%。

Shedlock认为,这要归咎于量化宽松、美联储操纵、缩减恐慌以及对冲基金抢在预期的降息行动之前采取行动。

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