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新股孖展统计 | 7月8日

2019年07月08日 20:36来源:网络
责任编辑:第一黄金网
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本文来自 微信公众号“腾讯美股”。美股当然是处在牛市当中,这还用怀疑吗?上周三,标普500指数和道指再度创下历史新高,而

本文来自 微信公众号“腾讯美股”。

美股当然是处在牛市当中,这还用怀疑吗?

上周三,标普500指数和道指再度创下历史新高,而纳指距离新高也是咫尺之遥,这是任谁都否认不了的事实。

SG Securities量化分析师拉普索恩(Andrew Lapthorne)警告说,其实具体到每一只股票的层面,局面要比大多数人的直观感觉糟糕得多。无论在美国市场还是全球市场,大多数股票的处境都很“挣扎”,当下的价位都明显低于十八个月之前的水平。

这一点从各大主流指数身上是难以发现的,因为这些指数多是市值加权的编制方法,而非平权,这也就意味着它们实际上是被极少数规模巨大的超级成长型股票统治了——这些名字大家都是耳熟能详,比如苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)等,它们的进展扭曲了指数本该呈现出的市场整体画面。

2018年1月以来,标普500指数上涨了11%。然而事实是,根据FactSet的数据,这十八个月以来,市值超过5000万美元的美国股票,超过半数价格是下跌的。在此期间内,这些股票全体的表现中值是下跌0.7%。

放眼全球层面,所见甚至更加触目惊心。以美元价格计,全世界的股票在这十八个月里有三分之二都是下跌的,跌幅中值14%。

“这些股票不会出现在主要的雷达上,尽管它们都在遭受着周期性麻烦的困扰。”拉普索恩指出,“其实,标普500指数并不是全球股市繁荣度的合格代言人……有多达1.1万只其他企业的股票表现并不理想。”

将视线聚焦在那些市值更小,而且不属于“成长型”的企业股票身上,对此就会看得更加清楚。比如明晟美国小型价值型指数十八个月当中下跌了近5%。明晟全球指数的小型价值型子指数,同期更是跌了近10%。

事实上,这样的局面并不罕见,过去也曾经出现过。在1990年代晚期,市场就是这样被大型成长型股票统治的。这少数股票兴旺发达,而数量更多的较小型股票,尤其是那些不能刺激肾上腺素分泌的“价值型”股票,却在枯萎凋零。

这并不是什么神秘力量的产物,相反很容易理解,毕竟追逐表现正是投资者的天性。他们总是会去购买那些他们知道的,或者他们听说过的企业股票。由此,就出现了一个循环——一只股票越是上涨,就越会得到更高的媒体曝光度,越会受到更多蜂拥而来的投资者的追捧,于是就越发涨到一塌糊涂。

拉普索恩指出,大型成长型股票的繁荣是“受到了基金资金流的推动,而基金资金流则是受到了债券低收益率的推动”。债券收益率低迷意味着资金廉价,客观上会鼓励投资者去追逐包括股票在内的风险资产。

当互联网泡沫2000年最终破灭,遭受损失最大的,正是不久前还大受追捧的大型成长型股票。突然之间,市场就发生了转而青睐小型股票和价值型股票的大转折,后两者在随后的七年里一直占据相对表现的上风。

那么,这次的局面发展下去会怎样?只有时间才能给出答案。

拉普索恩说,这些小型股票因为各种麻烦表现不佳,可能正意味着它们已经变得足够廉价,即将迎来涨势——当然,也有另外一种让人不那么开心的解读,意味着它们正在就未来的经济危险发出信号,而那些主流指数都忽视了这些危险的存在。

拉普索恩的建议是,如果投资者相信全球经济将坠入衰退,最好是买进国债。如果投资者不这么认为,那么不妨更多下注小型和价值型股票,赌它们的表现会逐渐追上那些大名鼎鼎的股票,毕竟现在折扣已经很可观了。

当然,最理性的选择可能还是应该两边下注——一方面购入美国和海外的小型价值型股票,一方面也购入一些长期的零票息国债,后者可以在衰退到来时让人更加安心。


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