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家族企业新风险点:新城控股王振华猥亵女童案已影响整个房地产业

2019年07月07日 01:02来源:腾讯网
责任编辑:第一黄金网
摘要
“新城这个事对整个行业产生了一场地震。”某央企地产集团高管对《中国企业家》感慨称,“虽然是他们家的事,但已经变成行业大事
“新城这个事对整个行业产生了一场地震。”某央企地产集团高管对《中国企业家》感慨称,“虽然是他们家的事,但已经变成行业大事。如果继续发酵,会对整个中国房地产行业产生影响。不过影响究竟多大还要观察,要看我们的政府、社会舆论包括地产界,如何去看待。”

文 | 《中国企业家》记者 李艳艳

编辑 | 王芳洁

头图来源| IC photo

遍布三四线的吾悦广场,与你所见过的购物中心并没有太大不同,开发商新城控股只是打了一个地域差,将高线城市的玩法移植到了低线城市,竟取得了不小的成功。比如在商场养几只小动物,就可以吸引不少人流。为了保护它们不受侵害,开发商特别加设了围栏。

然而,吾悦广场的动物尚且不可亵玩,吾悦广场的老板竟将“魔爪”伸向了儿童。

7月3日下午,多家媒体曝出消息称,新城控股(601155.SH)原董事长王振华因猥亵女童被上海警方采取强制措施。当晚9时许,上海市公安局普陀分局确认该事件,新城控股紧随其后发布公告,确认王振华已因“个人原因”被刑拘。

因董事长身涉极其恶劣的案件,中国第八大开发商——新城控股被迅速拖进了风暴中心。新城系三家上市公司遭到“股债双杀”,包括A股上市的新城控股、H股上市的新城发展(1030.HK,新城控股的间接控股公司)、H股上市的新城悦(01755.HK,新城系物业品牌)。短短三个交易日,三家上市公司合计蒸发市值逾400亿元。其中,A股新城控股缩水幅度最大,数额接近180亿元。

为了保全自身,新城控股迅速与王振华进行切割。公告当夜,王振华之子王晓松被火速任命为新城控股董事长。集团官网上,涉及王振华的资料尽乎消失。

身为新城系的创始人和实控人,现年57岁的江苏商人王振华曾亲手缔造出一座高达三千亿资产的商业帝国,初享头部企业光环未及半年,却又将其推至深渊。一例企业主的私德案,触碰到整个社会的敏感神经。他身后的企业,也面临诞生以来最为棘手的信任危机。

“理论上个人行为应该和公司区分开,但1号人物太特殊。新城全方位把王振华除名,划清界限的做法错了,实际上这是不可能的。”国内某TOP10房企财务相关人士对《中国企业家》分析称,新城的发展问题涉及到勾地的各地方政府、涉及到本地落税和政府关系,涉及到本地银行的授信和贷款等。

也正因此,他对继任者的管理能力表示担忧。“面临这局面,小王(王晓松)是得有多大能力,才能扶大厦于将倾呢?”

相比于切割关系,新城控股的道歉来的晚了一些。

直至7月5日晚间,新城控股发出公开信称,对受害人、受害家庭蒙受的巨大痛苦,深感歉意与不安。“任何侵害未成年人的行为都必须接受法律严惩。”

“按说当晚就该发这样一个声明。”接近新城方面人士对《中国企业家》称,“期间经历了啥,只有他们自己知道。”

“仅有道歉也不够。道歉和赔偿是给受害人的。至于股民和投资者,也理应得到一个交代。”前述地产财务人士续称,在他看来,现在新城面临的最大危机是融资和信誉。尤其是,“这个事件已经引起巨大的社会不良影响,直接把整个行业拉入舆论深渊。”

股债双杀

“始料未及,竟然是这种原因。”新城控股东部城市某投资业务负责人对《中国企业家》感慨。得知此事两天后,他仍抑制不住内心的震惊。

此间,网络还曾流传,王振华此次被刑拘系“儿子做局”、“父子相争”。新城控股相关负责人予以辩驳,称上述说法均为谣传。

另有上海市场证券人士对《中国企业家》称,王振华是7月1日在营销会上被带走的,只不过现在对外口风是“自首”。该消息未得到新城方面证实。

当新城控股发布公告后,新城发展和新城悦股价尾盘闪崩,跌幅均接近24%。此后两日,新城系旗下三只股票继续下跌。其中,5日,新城控股录得第二个跌停板;新城发展和新城悦平开后继续一路下跌,截止收盘,分别跌6.68%和10.88%。

债券方面,7月5日,新城控股发行的“15新城01”“18新控05”收跌2.59%、2.21%,近两个交易日已经下跌了10.59%。

市场预期也不乐观。近日,基金公司纷纷下调新城系的估值价格。有统计称,截至目前,已经有30余家公募基金公司发布公告。其中,27家基金公司对新城控股的估值价为31.12元,相比7月3日42.69元/股的收盘价,出现3个跌停。

汇丰晋信基金对新城控股更为悲观。7月4日起,该公司将新城控股估值下调至25.21元/股,该价格较7月3日收盘时还要跌5个跌停板。另有不少于三家证券机构对《中国企业家》预测称,未来至少还有4-5个跌停。

7月5日晚,新城控股披露评级机构公告。其中,中诚信证券评估有限公司称,对公司实际控制人被刑事拘留、董事长变更等事项对公司后续房地产业务经营、外部融资压力、有息债务偿还、公司股权质押及可能触发的投资人保护条款等方面保持关注。

此外,穆迪、惠誉、标普也对新城系给出评级。7月5日,评级机构美国标准普尔公司报告称,给予新城发展长期发行人评级“BB”,已发行无抵押债券评级“BB-”,评级展望就由“稳定”调低至“负面观察”。

在新城控股遭受股债双杀后,监管层面的关切已经接踵而至。据wind,7月4日上午,江苏省证监局约谈了新城控股董秘,意在了解公司目前经营状况以及相关舆情,并提示新城控股做好相关信息披露工作。

危局之后

“紧急切割关系,暂停巨款拿地,裁员正在路上,高管担心爆仓”,这是网络上流传的“新城自救指南”。但新城方面却说,此类消息的流传,属于有预谋的绞杀,“这个时候哪个企业会出这种昏招呢,一点常识都没有。”

另据新城方面对《中国企业家》的回应,公司目前团队稳定,没有裁员计划。其称,团队稳定是公司平稳走过困难时刻的重要保证。在当前时刻,公司在投资拓展等方面采取相对稳健的措施,是经营工作上的正常需要。

新城未正面回应“暂停巨款拿地“和“高管担心爆仓”的相关质疑。

新城控股东部区域某投资业务负责人对《中国企业家》称,截至目前,他还未收到类似“暂停巨款拿地”的相关通知。“目前我部还是正常跟进辖区地块,延续以往正常运营(状态)。越是关键时期,越要尽职尽责。我们对管理层有信心,但愿公司能够平稳。”针对近期传出的外部猎头挖人计划,他表现淡然,“其实在哪都一样,谁能保证下一站不会遇到其他挑战呢?”

“目前可预见,融资肯定出问题,那就肯定提前暂缓拿地、准备存粮应对意外情况。拿地一停,投资团队必砍,不裁员是不可能的。”国内某TOP10房企投资方面人士对《中国企业家》称。

一则案例是,7月4日上午,大连市自然资源局发出通告,“我局于2019年6月7日在《大连日报》等媒介发布的《大连市国有建设用地使用权挂牌出让公告》(2019年第37号)中涉及的大城(2019)-10号宗地因故终止交易”。新城原本有意于这块7月8日挂牌成交的地。终止交易也意味着,进入大连市场的计划折戟。

目前看来,“平仓”是当下机构对新城控股的关注焦点。

“现在公司遇到危机,要看市场情绪的宣泄程度了。如果连续跌停,跌破质押平仓线,后果很严重。”中航证券人士对《中国企业家》称。一方面,“新城控股年内有近1000亿的债务要偿还”,另一方面,也要看新城控股的公关能力。“如果市场情绪能够尽早宣泄到位,在平仓线前止跌,那还有救。”

最易引发平仓的,是2019年6月3日质押在上海信托名下的1笔普通质押,该笔质押成本为37.1元,平仓价格为19.29元。另据新城控股6月4日披露,新城发展持有的7.06亿股新城控股股份处于质押状态,占新城控股总股本的31.29%。如若股价持续下跌,“爆仓”的可能性有多大?

“跌到平仓线后,不增加抵押物就会强平。万一大股东股票被抛,控制权问题肯定会涉及。”前述中航证券人士称。

兴业银行市场人士则对《中国企业家》称,“上市公司一般有市值管理,不会让股价跌到平仓线。股民羊群效应、市场的信任危机,是新城需要面对的问题。”

渤海银行东部区域某市场高管用“凶多吉少”比喻现在的新城系。在他所在的城市中,新城控股今年已经拿了超过5幅住宅商业类地块,流动性压力非常大。“新城拿地太猛了,5月底平安还制裁他,后来又被点名。关键现在还要看85后怎么驾驭。”在他看来,新任董事长或许较难胜任职务。“还要看辅佐大臣如何。如果树倒猢狲散,大家就只能各自飞了。”

上述渤海银行人士告诉记者,其所在银行的股东方之一目前已有相关动作,主要表现是,对其不增加信贷投放。

据Wind数据,目前新城系境内待偿债券共21笔,待偿余额为276.60亿元。在监管层频频释放收紧房企融资信号的同时,今年6月,平安银行已经暂停为新城控股继续提供融资。

据穆迪针对新城发展的报告,新城发展截今年至6月底,持有现金400亿至450亿元人民币,连同营运现金流,可足够覆盖到期债务,以及未来12-18个所承诺土地付款。不过,新城发展创始人王振华被拘留对公司信用评级负面,因王振华目前无法管理业务,以及调查结果仍然不明朗。

家族式企业的风险

“发展到一定程度、到了一定规模以后,很多企业会遇到瓶颈,很难再往前跋山涉水。”多年前,王振华曾对媒体如此表示。

公开资料显示,1993年,新城控股集团创立于江苏常州,2016年开始进入高速发展期。据克而瑞统计,2016年-2018年,其销售金额分别为685.2亿元、1260.1亿元及2210.98亿元。当年房企销售排位,也从15名升至第8名。步入前十,是黑马房企的高光时刻。

2017年和2018年,新城控股的销售增速均超70%。2018年年报显示,新城控股实现营业收入541.33亿元,同比增长33.58%;归属于上市公司股东的净利润为104.91亿元,同比增长74.02%,连续三年高增长态势明显。

据新城控股人士介绍,公司在商业部分学万达,热衷三四线布局吾悦广场。而住宅部分的模式则跟头部房企类似。“碧桂园,万科,恒大都是参考对象。”至于公司发展迅速的原因,他认为,主要因为集团总部发展规划战略定位比较准确。“新城没有刻意去学习哪个企业,同行可以参考,但有自己的目标,比如进十强。秘诀就是人、组织,文化(骆驼精神)。”

不过,今年4月,上交所对新城控股发“16问”,要求新城就利润调节和资金往来等问题作出回复,这也引发市场关于其实际创收能力、快速扩张过程中的现金流问题等的质疑。新城控股今年的销售目标是2700亿,但前5月已累计合同销售金额约928.69亿元。

“买方普遍都比较担心,(毕竟)民企老板是公司的灵魂啊。”东吴证券的分析人士对《中国企业家》称,新城模式是双轮驱动,非常依赖政企关系。“现在老板这样了,老的关系能否维持,新的关系能否拓展,都够呛。”

在某央企背景总裁级别高管看来,新城控股未来或将面临多方压力。首先,在产品线布局上,新城多在三四线城市低价拿地,再匹配商业广场,这种业态会沉淀很多现金流,财务状况压力很大。其次,王振华这个事本身性质恶劣,大家比较反感,从政府到金融机构都非常在意,对企业声誉影响非常严重。即便换个人接手企业,短期也会有压力。

不过,该高管推测,短期内银行应该不会对新城抽贷,因为这些贷款都是基于抵押物而来。现在最主要的问题是,一些新增贷款都停了,接下来就看他们团队能不能稳定住。如果团队稍有波动,或者一些项目回款出问题,还是会有压力。“二级市场一般都会过度反应,我看今天又跌停了,股票套压很严重,估计还得有两个跌停。”

在长江证券陆志萍看来,新城控股的公司管理结构及股权集中度都隐含着风险点。比如,新城控股的前两大股东为富域发展集团有限公司(61.06%)和常州德润咨询有限公司(6.11%),这两家公司的法人代表都是王振华一人。

“家族企业往往将保护自身家族成员的利益,置于维护公司运营和股东利益之上。对于这类个人控制权话语权过高的上市公司,不论民企国企,投资者都要提高警惕。”陆志萍称。

易居中国联合创始人朱旭东则公开直言,“新城是王家父子的,现在要切割洗白已经来不及了。”

“新城这个事对整个行业产生了一场地震。”某央企地产集团高管对《中国企业家》感慨称,“虽然是他们家的事,但已经变成行业大事。如果继续发酵,会对整个中国房地产行业产生影响。不过影响究竟多大还要观察,要看我们的政府、社会舆论包括地产界,如何去看待。”

该人士续称,这件事暴露出了整个行业过去所形成的不良风气,比如,粗放发展、粗放经营、不负责任的产品,不太优秀的企业文化。“大家要认识到房地产行业、企业过去存在的一些不足,高管和从业者的不足、产品的不足,深刻警醒,痛改前非。”

不过,另一不具名的民企地产集团总裁对此表现坦然。“有什么好紧张的,不做亏心事,不怕鬼敲门。”

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