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多图预警!这是下半年最值得关注的十张图

2019年07月05日 19:54来源:金十数据
责任编辑:第一黄金网
摘要
2019年已经进入下半场,分析师Callum Thomas认为,在未来的半年中,人们需要关注的是全球

  2019年已经进入下半场,分析师Callum Thomas认为,在未来的半年中,人们需要关注的是全球经济增长疲软、各国央行的政策转向以及市场/各类资产的轮换。对于多资产投资者来说,以下十张图将是未来半年的重点。

1、通缩风险

  上半年,摩根士丹利资本国际(MSCI)除美国外的ACWI指数上涨了11%以上,标普500指数上涨了20%左右。从根本上说,股票价格目前反映的经济状况更为温和。到目前为止,有人希望当前的全球经济放缓会重演1995年、1999年或2011年的一幕。但超过三分之一的国家的工业生产和预期收益都在萎缩,这一事实表明,全球经济确实在放缓。

  正如Callum Thomas此前所说,全球80%以上的股票市场都处于“通缩”状态,这里的风险就是图中所示的黑色和蓝色的曲线,它们分别代表预期收益和工业生产每年萎缩的国家比例。现实可能会让所有人都感到有点沮丧,因为全球经济衰退的风险确实在增加。

2、PMI:新兴市场VS发达市场

  制造业采购经理人指数PMI也反映了这一点。年初的时候,Thomas就表示,发达国家的PMI正在快速下滑,而新兴市场的则表现得比较稳定。半年以来,发达国家的PMI下滑的非常厉害,而新兴市场经济体虽然也处于下滑状态,但下滑趋势没有那么明显。Thomas认为,这种极为罕见的现象应该引起重视,鉴于新兴市场经济体的规模和影响力不断扩大,这张图表可能会影响前一张图表的走势。

3、新兴市场股票VS发达市场股票

  新兴市场与发达国家市场股票的相对表现也值得重视。这是新兴市场和发达国家市场之间保持经济差异的一个关键原因。至少在过去几十年里,新兴市场的经济表现相对于发达国家市场来说一直处于劣势。Thomas认为,新兴市场的潜力巨大,可能会在未来十年不断缩小这一差距,甚至超越一些发达国家。

4、周期股和防御性股票

  从短期来看,Thomas一直在关注全球周期股和防御性股票的动态,因为它们可以为过去几年全球一些主要股市的走势提供一些线索。在下面这张图中,Thomas最关注的还是新兴市场,新兴市场的周期股和防御性股票在2017年年末率先下跌,随后又在2018年年底率先触底。新兴市场的上升趋势克呢是让Thomas在战术层面对风险资产保持兴趣的主要原因。他认为,在风险管理指标方面,新兴市场是一个很好的参考系。

5、全球货币政策趋势。

  全球货币政策转向目前正在顺利进行。这张图表显示,随着新兴市场多数国家从紧缩模式转向宽松模式,新兴市场大部分经济体的态度发生了急剧转变,这一点应当引起注意。接下来的半年里,全球大部分央行可能都面临着这样一个转变——从紧缩的政策转变为更宽松的政策。而且这可能会为下半年的金融市场带来更多的波动性。

6、现金配置

  由于美联储可能很快降息,从收益率的角度看,现金仍然是“垃圾”。但如果是从资本保值功能的角度来看,现金配置明显高于低点,或许这只是现金配置增加周期的开始。可话又说回来,如果全球经济面临衰退的风险,各大央行开始重启宽松政策,现金配置可能会回到历史低点。

7、美国高收益信贷

  现在美联储基本上已经在向市场宣布,他们正在从紧缩货币政策转向为宽松政策。而且他们已经逐步缩减量化紧缩,并准备在近期降息,但这并不能完全解决市场的疑惑。美国信贷周期确实已进入最后阶段,但还有很多人在担心一个问题——美联储能帮助避免经济衰退吗?如果答案是肯定的,那么美国信贷市场可能继续表现良好,因为基本上只有在经济衰退推高违约率时,信贷才会真正被收回。

8、全球股票估值

  有趣的是,就全球股票估值而言,远期市盈率中值仍低于长期平均水平。半年前,Thomas就表示,在全球股市调整之后,它变得越来越容易找到“便宜货”。估值已经重新回到以前的一些主要市场低点。尽管目前全球股票估值并没有跌至谷底,但总体上来看,估值正处于一个较低水平。

9、大宗商品

  大宗商品的走势越来越受到市场关注。由于受到诸多逆风因素的影响,去年年底大宗商品即使被低估了也并不受欢迎。但随着新兴市场前景的改善,大宗商品的前景也开始好转,而且大宗商品在经济周期的后期往往表现良好。另外,随着美元开始走软,大宗商品估值可能会回到一个正常水平。

  目前大宗商品作为估值较低的资产,市场对其的配置相对较轻。的确,它估值有可能变得更便宜,交易员可能继续做空,但从概率上来看,中期看多的可能性更大一点。美元目前正在下跌,新兴市场又处于宽松模式,所以它面临的主要问题就是全球经济增长。

10、A股

  今年年初,A股股市的估值处于较低低水平,随后股市上涨了20%以上,目前A股估值依然处于较低水平。在估值回归的过程中,A股可能还会继续受到一些因素的推动而上涨。

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