欧洲央行率先大放鸽声美联储将何去何从？经济就业数据才是未来政策胜负手

外汇市场的投资者不愿在本周备受期待的美联储决议之前就采取行动。尽管贸易争端仍在继续，最新就业报告表现疲软，但几乎没有迹象表明，美联储所顾虑的所谓“外部担忧”正在影响国内经济增长。



美联储利率决议的看点不在本周三的维稳利率的预测，而是鲍威尔讲话中能否删掉“耐心”一词，采取更鸽派的立场；对于中线而言，美联储如何为降息周期设定档位（点状图），可能是决定性。因为市场期待美联储7月底的下一次决议时开启降息之旅。

GDP数据

（GDP NOW模型）

第一季度GDP增长3.1%，亚特兰大联邦储备银行6月14日发布的二季度GDPNow模型的最新估计比为2.6%，明显高于美联储3月份2.1%的GDP预期。

零售数据

（消费者信心指数） 

5月份零售业绩普遍好于预期，整体销量从-0.2%跃升至0.3%。零售销售已经走出了线下零售门店关门风暴，它们反映了消费者信心的高涨，只要就业不令人担忧，零售数据就应该能保持健康。

就业市场

（非农数据）
而尽管失业率处于20年来的最低点，5月份时薪年平均增长3.1%，与经济衰退后3.4%的高点相去不远。过去两年制造业就业岗位显著扩张，但今年就业岗位的创造却有所下降，过去四个非农业就业数据中中，有两个低于10万人：2月为5.6万人，5月为7.5万人。

国债利率

（美债收益率曲线）

2年期和10年期美国国债收益率低于2.5%的联邦基金利率。自3月中旬以来，2年期美债收益率便一直低于2.5%，自5月初以来，十年年期国债收益率一直如此。在过去20年里，这种情况发生了两次，一次是在2000年年中，另一次是在2006年第三季度。

3月份点状图

美联储每年发布四次经济计划（点状图），3月份公布的数据显示，截至2019年底，美国联邦基金利率为2.4%，比去年12月2.9%的预期低0.5%，这意味着2019年不会加息，甚至不会降息一次。在三个月的时间里，美联储从两次加息措辞变成一次也不加息。今年GDP预期从去年12月的2.3%降至今年3月的2.1%，核心PCE率料维持在2.0%不变。

美联储降息预测

（Fed Watchtool:美联储7月降息预期)

任何暗示美联储可能采取何种行动的信号都被放大了，纽约联储制造业数据糟糕，再次提升了市场对美联储鸽派决定的预期。但现在判断美联储是出台了一到两次降息保险政策，还是全面降息周期还为时过早。

但一些指标暗示美国经济的良好氛围可能不会持续。本周一发布的6月纽约州制造业指数创下历史最大单月跌幅。该指数从6月份的17.8点跌至-8.6点，将本已疲软的11.0点预期抛在身后。美国通胀预期降至2016年以来的最低水平。

美联储多米诺骨牌效应

事实上，最近美联储预期的转变产生了多米诺骨牌效应。日本银行和欧洲央行宣布他们也可以降低利率，尽管已经处于负利率区域。与此同时，澳洲联储最新的会议记录表明，在本月将政策利率下调25个基点后，未来一段时间内，进一步放松政策的可能性更大。

其他国家的政策制定者也考虑了市场预期，并愿与投资者共同推动政策平稳过渡到市场。而如果鲍威尔措辞不那么鸽派，可能会令市场失望，并导致美国股市和债市暴跌。

在外汇市场，避险情绪也反映在日元和瑞郎的表现上，澳元承压。在大宗商品方面，黄金今早再次站稳脚跟，上涨6美元，涨幅0.5%。油价已收复昨日的失地，今日再度小幅走低。

除了这些数据，欧洲央行行长德拉基周二率先讲话称，负利率已被证明是欧元区非常重要的工具。进一步下调政策利率以及采取缓解措施控制可能的副作用，依然是欧洲央行的部分工具。德拉基讲话后，欧元区货币市场预计欧洲央行将在12月底前降息10基点。

易汇通行情分析软件显示，德拉基大放鸽声之后，欧元兑美元急挫24点至1.1213，而美元指数暴涨了21点至97.625，美元兑瑞郎急涨23点至0.9987。

汇通网提醒，投资者需留意今日晚些时候公布的德国ZEW经济景气指数，市场普遍预期情况将再度恶化，料回落至-5.6，而欧元区ZEW经济景气指数5月为-1.6。美国5月份新屋开工数预计将增至130万套(4月份为129万套)，而建筑许可预计将小幅增至124万套(4月份为123万套)。