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6.14股市专题:垃圾股的狂欢 “不死鸟”缘何不死

2019年06月14日 21:00来源:中亿财经
责任编辑:第一黄金网
摘要
最近,网上有个段子挺火,这个段子是这么说的:恺英网络实控人被抓了!庞大集团破产了!腾邦国际老板股份被司法冻结了!

最近,网上有个段子挺火,这个段子是这么说的:

恺英网络实控人被抓了!庞大集团破产了!腾邦国际老板股份被司法冻结了!金洲慈航债无法兑付本息了!神农科技被立案调查了!坚瑞沃能欠款接近破产了!暴风集团海外并购暴雷!长城动漫控股股东被行政处罚了!盛运环保关联方占用资金濒临破产了!新雷能老板被立案调查!

看完你觉得可怕吗?还有更可怕的,就是它们都涨停了!

众所周知,A股市场历来就有炒作垃圾股的传统,每一轮行情中都不乏低价垃圾股的身影,或早或迟,但从不缺席。原因无它:能赚钱!

其实站在股民的立场上来看,这样是无可厚非的。无论是价值投资还是短线投机,所有股民进场的唯一目的就是赚钱。吴敬琏老先生在十年前就发表过“赌场论”,既然是赌场,又何必管他是不是垃圾呢?逻辑不可谓不清晰。

市场上往往也不乏这样的例子,比如历经多次破产重组,最后却总是能够浴火重生的长航凤凰。甚至每一次折腾之后都能换来数倍乃至数十倍的涨幅,利润之大不可谓不诱人,长航凤凰也因此获封了一个很形象的称号——不死鸟。

当然,A股市场上的不死鸟并非只有一个长航凤凰。值得我们反思的是,为何A股市场成立近三十年后,依然会存在这样的炒作乱象?不得不说,这确实是一个极具“中国特色”的问题。

首先我们应该注意到的是制度问题,虽然这已经老生常谈的问题了,但是仍然无法回避。比如“连续亏损三年以上”这样的退市规则就是重大的制度漏洞,它让A股的退市制度形同虚设。因为上市公司可以轻而易举回避这项规则,既可以利用规则合理合法的调节利润,平衡业绩波动;也可以定期财务洗澡,用一两个年度的烂账去消化长期的财务问题;再者还能重组并购,用外延式增长避免亏损;再不济,就直接宣布重大事项停牌,一躲就是好几年,若能等到牛市再复牌,又能狠狠捞一笔。如上所述,不一而足。

只要手段玩的好,上市公司几乎可以做到永不退市,反复收割。如此一来,上市公司不仅无心经营,更是热衷于资本运作;股民们的眼睛是雪亮的,既然退不了市,那么抄底赌重组就是不二选择了。事实证明,确实有部分投资者借此一夜暴富,既有“珠玉在前”,必有跟风在后,最后就变成“越炒越垃圾,越垃圾越炒”的死循环。

其次是各利益相关方:

以银行为代表的债权方认为,为了避免贷款损失。与其让垃圾股退市破产,还不如在清偿问题上做出妥协,以吸引并购方入驻,总比血本无归的强吧!

站在上市公司所在地政府立场上来看,上市公司就是地方政府的政绩,必然要千方百计帮助其避免退市,即便公司经营恶化难以维持也要给它输血续命,万一能够找个接盘的重组方,不仅可以盘活存量,还能增加招商引资的增量,何乐而不为。因此,我们可以看到,每一个充足神话的背后都离不开地方政府的影子。

而并购资本就更不用说了,作为一个合格的资本掮客,他们完全不在意垃圾股有多垃圾,甚至重组后仍是垃圾也无所谓。因为他们一来可以拿到地方政府的各项优惠,二来可以逼迫银行做出极大让步,三来还能利用信息优势收割股民,以最小的代价借壳上市。待到几年限售期一过,他们或是选择清仓走人,或是再来一次重组游戏,总之可以说是稳赚不赔的。

最后,也与我们的市场风格有关系。

毕竟A股市场仍然是一个年轻的市场,“炒”字当头就是市场的特征,短线搏杀成为了绝大多数散户的选择;就连许多的机构投资者也难以免俗,活脱脱变成一个“大散户”;甚至有些境外投资者来到A股之后也变成了炒垃圾股的短线交易者。

这些因素都助长了垃圾股的炒作风潮,越是股价低股本小,就越是受到欢迎,在加上高企的换手率,俨然就是一副“合法赌场”的模样。这也使得整个市场的价值发现功能几乎失灵,以致于市场往往出现越是下跌,估值反而越高的奇观。

行文至此,笔者已经是“竟无语凝噎”了。不过,正值科创板和注册制即将推行的时刻,笔者还是忍不住想多说几句。

一个成熟市场的注册制,其立意在于发挥市场的价值发现功能,由市场来决定发行定价,上市公司、投行和投资者都是风险自担,这样一个市场一定是同时具备融资功能和投资功能的。而过去的A股市场,从它出生开始就是一个极度侧重融资功能的市场,一个对投资者极度不友好的瘸腿市场。

现在科创板即将启动,从它的诞生过程,我们可以看出高层对它的重视程度。设立科创板的目的也很明确:绕开《证券法》直接推行注册制,扩大直接融资,降低宏观杠杆率,并借此扶持高科技企业,推动我国的产业结构顺利完成升级。从它的基本架构来说,这依然是一个背负了沉重政治任务的市场,依然还是一个侧重融资功能的市场,但是也可以看到好的改进,比如市场化的定价机制,再如全新的交易规则,这有助于提升市场的流动性,也更符合“尽量不采取行政干预”的表态。

当然,光是这些还不够。作为投资者,我们需要的是一个不同于上证主板、不同于深市主板、更不同于创业板的市场。我们需要的是习总书记所说的“让广大人民群众共享发展成果”的市场,而不是永远被教育;我们需要的是一个能够实现稳定的长期投资收益的市场,而不是长期被收割;我们需要的是一个公平公正的市场,而不是遭遇欺诈却求告无门。

总而言之,科创板能否成功取决于他是否真正的尊重投资者,将投资者的利益摆在重要的位置。如若不然,其结局难说会比新三板好到哪里去,高新技术不会是他的遮羞布,50万的投资门槛也挡不住投资者的唾沫!

 

犹记得本山大叔在春晚上的一句话,中国最让人揪心的两件事,一个是中国足球,一个就是中国股市,笔者正好身兼国足球迷和A股投资者的双重身份,可以说是痛并快乐着。

所谓“我爱国足如初恋,国足虐我千百遍”,放在A股市场也是适用的。古人说,爱之深,责之切。笔者愿成为市场的守夜人,以微薄之力去共建一个更好的资本市场。

——后记

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