靓丽橙
天空蓝
忧郁紫
玛瑙红
炫酷黑
深卡色
黎明
收起
×
下载APP
首页>今日关注>

正文

华泰宏观:猪周期+水果价格推升CPI 但涨价压力仍可控

2019年06月12日 16:01来源:华泰宏观李超团队
责任编辑:第一黄金网
摘要
【1】5月CPI同比+2.7%与我们预期一致,未来两个月CPI或将继续小幅上行5月通胀环比零增长、同比+2.7

【1】5月CPI同比+2.7%与我们预期一致,未来两个月CPI或将继续小幅上行

5月通胀环比零增长、同比+2.7%,持平我们预测、以及Wind一致预期。据统计局解释,5月鲜果价格处于历史高位,同比上涨26.7%,影响CPI上涨约0.48个百分点;猪肉价格上涨18.2%,影响CPI上涨约0.38个百分点。5月猪肉CPI环比小幅回落,但受基数原因影响,同比涨幅继续较前值扩大。鲜果CPI同比涨幅较前值明显扩大,我们认为鲜果价格上涨主要是受天气因素(倒春寒、阴雨等)和低库存综合影响。预计6-7月CPI可能继续小幅上行,未来“猪油共振”情形仍是CPI超预期上行的最大风险因素,而水果价格的快速上涨风险有望在夏季应季鲜果上市后逐步缓解。中性情况下,我们仍预计今年CPI中枢上行到+2.5%,高点可能在6月或7月、低于+3%。

【2】PPI同比+0.6%,年内节奏可能是前低后高

5月PPI环比+0.2%、同比+0.6%,高于我们预期0.1个百分点、持平Wind一致预期。由于基数原因,PPI同比较上月有所回落。我们认为未来对PPI环比表现的重要影响变量仍可能来自供给端,而今年的供给侧政策变量当中,最可能对PPI产生正向影响的是环保工作的继续推进。今年是新一轮环保3+1督查的开篇之年,年初以来环保工作在广度和深度上仍在继续推进,我们预计今年二三季度,PPI环比或继续在较多月份当中呈现正增长。总体而言,我们预计今年PPI中枢仍较去年明显回落,年内的节奏可能是前低后高。

【3】猪周期回升叠加水果价格短期上涨,6-7月CPI可能承受较大上行压力

我们认为去年春季的异常低温天气,造成我国北方各类水果都出现了程度不等的减产、进而导致今年存储类水果(典型如苹果和梨)库存不足。而今年春季,南方地区阴雨天气较为普遍,菠萝等时令水果可能因阴雨天气影响而减产。异常天气因素叠加低库存,是造成4-5月水果CPI同比涨幅扩大的主要原因。猪周期已经进入回升,猪价未来上行速率可能取决于猪肉消费和供给失衡的幅度、以及各大养殖主体对当前较低的生猪库存的补充速度。近期猪肉价格环比涨势尽管有所放缓,但去年同期基数仍在下行,预计年内猪价同比涨幅可能继续扩大。我们认为猪周期的触底回升叠加水果、鲜菜的短期涨价,可能使得6-7月CPI承受相对较大的上行压力。但我们认为国家已在发力保障各类食品的合理供给,CPI上涨压力仍可控。

【4】进入三季度以后,水果价格的涨价压力有望逐渐缓解

水果价格的上涨已引起了领导人的关注。6月5日,李克强总理主持召开国务院常务会议,指出抓好农业生产、保证农产品充裕供给,是稳物价、稳预期、保民生的重要基础,对应对当前复杂形势、促进扩大消费、保持经济平稳运行具有重要意义。我们认为,中长期来看,水果的供给端规模/产量调整速度较快,水果价格不会是持续推动通胀上行的风险因素;随着夏季时令水果西瓜、葡萄等从5-6月开始逐渐上市,时令鲜果的品类将更加丰富,涨价压力有望逐渐缓解。而秋季北方新果——苹果、梨等也将从8-9月开始逐渐上市,有望缓解当前存储类水果低库存带来的涨价压力。

更多精彩财经资讯,点击这里下载第一黄金网APP
31 收藏


    相关阅读

    本栏目文字内容版权归第一黄金网所有,任何单位及个人未经许可,不得擅自转载使用。

    京ICP备17037933号-2