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开板倒计时 科创板六大热点问题全解读

2019年06月11日 21:00来源:财联社
责任编辑:第一黄金网
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自去年 11 月 14 日宣布设立以来,科创板各项工作高效推进。安信证券在最新报告中预测,如果一切顺利,科创板

自去年 11 月 14 日宣布设立以来,科创板各项工作高效推进。安信证券在最新报告中预测,如果一切顺利,科创板有望在6月下旬开始首批招股,最快在7月开板。首批挂牌公司约25家,募集资金约273亿元。

以下为安信证券最新报告提出的“科创板六大问”

开板倒计时! 科创板最新进展如何?

截至 6 月 6 日,在前后三十五批共 119 家科创板已申报公司中,正在接受交易所问询的占比达 76.86%,一半以上(57.02%)的公司已回复问询,其中多数(31.93%)公司处于第二次回复问询的阶段,共 8 家科创板公司待上会,3 家公司已过会,整体推进高效。

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从申报公司所在地域来看,北京、江苏、上海、广东和浙江的公司数量最多,远超其他省市。从行业分布来看,计算机、医药和电子元器件行业数量最多,科创属性体现明显。

与创业板、A 股和 NASDAQ 当前的估值水平相比,科创板的发行市盈率中位数仅32.56,整体法市盈率仅40.35,大幅低于创业板市盈率水平。市盈率中位数也低于A股的36.88和NASDAQ的46.14。科创板发行市盈率合理, 为上市后带来上涨空间。

科创板每年IPO募集资金会有多少?

中性预测首批挂牌约25家公司左右,首发募集资金约273.58亿元。在第一批上市之后,科创板上市节奏将有所放缓,预计到年底上市约50家,募集资金约495亿元。第一年(到明年6月)科创板IPO家数约90家,募集资金约800亿元。

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科创板新股上市后,涨幅空间怎么看?

科创板通过实施保荐机构跟投机制,发行人与保荐机构两方博弈,以及保荐机构的投行部门与相关跟投子公司两方博弈,避免超高价 IPO 的出现。

网下询价制度是科创板 IPO 发行定价的核心,从制度设计中发现,三大机制(剔除最高价、多个关键均值、投资报告估值)可以避免新股的超高定价。

从申报科创板的各家公司招股说明书中,就拟融资规模和拟发行股份比例推算上市后可能的市值水平,分析得出对标创业板,科创板公司上市后约有50%上涨空间。

科创板打新收益如何?

在中性假设下,按照新股上市后上涨60%计算,3 亿规模的A类(公募基金)、B类(保险、年金)、C类产品年化打新收益预计为3.78%、3.02%和2.82%。

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科创板发行和交易制度上,有哪些改变?

制度的改变主要体现在发行制度的六大变化:定价机制的变化、配售向网下机构投资者倾斜、网下参与者变化、引入“绿鞋机制”、IPO 引入战略投资者、要求保荐机构跟投。以及交易规则的五大改变:交易方式、涨跌幅、交易单位、融资融券业务和龙虎榜规则。

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机构参与科创板IPO有哪几种方式?

机构参与科创板打新有三种方式,分别是战略配售、网下配售和网上配售。其中战略配售受数量和资质限制,参与性不强;而网下配售在新制度下可获得更高的配售比例,将成为主流打新方式。银行理财需要借道公募参与网下配售打新。网上配售的比例则被大幅压缩。

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战略配售上有资格参与的基金较少,并且锁定期至少 1年。这种配售方式的好处在于,在股份分配时拥有优先权,主承销商会先满足战略配售所需份额后再为网上和网下投资者分配比例,所有战略配售的参与方都能保证获配较多数量的股份。

与现行新股发行制度下网下发行比例仅为10%不同,科创板新制度下,网下发行比例至少为60%。根据协会在5月底发布的《管理细则》,96% 的私募基金无缘在网下配售。这直接导致 C 类投资者能够参与科创板的数量非常少,且个人投资者均无法参与网下打新,私募获得资格的仅约300家。

网上配售上,科创板网上发行比例相较现在大幅缩水,而银行理财无法直接参与科创板打新,可借道公募基金参与科创板打新,或通过理财子公司借道公募和私募基金参与。

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