上周，我们认为，市场处在“下有市场底线，上有政策期权”的时间窗口，投资者可以在等待中稳步布局。
本周，我们认为，美联储鸽派表态提升市场风险偏好。产业政策、改革政策陆续出台，调结构与稳增长并行，市场向下空间相对有限。可以保持底线配置思维，逐渐优化配置以待转机。建议关注受益于外资风险偏好改善的大消费、大金融板块，以及美元不确定性上升利好的黄金板块。
| 海外流动性宽松预期升温，国内多领域政策齐发促调结构稳增长
【1】国际宏观形势承压，流动性宽松预期升温
美国5月非农就业人数和小时工资均低于预期，国债收益率持续到挂，显示其经济基本面出现压力。美联储主席表态“会采取适当的行动去维持经济扩张”，被市场解读为货币宽松信号。为了应对经济压力，澳大利亚、印度等国家已经采取了降息举措。在宏观经济承压的情况下，海外流动性改善预期升温。
【2】流动性预期改善提升资金风险偏好，北上资金恢复净流入
上周北上资金净买入96亿元，不仅结束了连续4周净卖出，还创出了3个月以来单周净买入的新高。一方面，流动性宽松预期升温带来了海外资金风险偏好的改善；另一方面，市场经过充分调整后，外资对于市场当前估值的认可度在提升。
【3】国内多领域政策齐发，促进调结构稳增长
面对经济基本面下行压力，国内各部委出台政策应对积极。工信部发放5G商用牌照，发改委推动汽车、家电、消费电子产品更新升级，国资委对央企混改、重组、薪酬大力度放权，均着眼于重点领域，注重长期效果，实现调结构与稳增长并行。随着全球流动性宽松预期升温，国内的货币政策受到的约束减少。央行上周开展5000亿元MLF续作，维护流动性合理充裕，降低了市场对于月底流动性的担忧。
| 市场调整空间有限，但时间仍需等待，目前是优化调整期
【1】市场调整空间有限，但时间仍需等待
在流动性预期向好，多领域政策持续发力的情况下，市场正在逐渐接近转机，下跌空间已有限，但是时间上仍需耐心等待。
【2】上市公司加速优胜劣汰，目前是优化调整期
年初以来，有9家公司暂停上市，4家公司宣布退市，市场优胜劣汰明显提速。年报季以来，多家上市公司财务爆雷，上交所对沪市全部公司年报开展全面审阅，大量ST股票持续下跌，市场对于上市公司基本面的关注提升到新的高度。与此同时，外资长期增配A股趋势不改，A股将在6月纳入富时罗素指数，基本面仍将是外资的首要考量因素。可借助市场震荡调整阶段，优化配置。
综上，我们认为，国外流动性预期改善、国内政策发力，市场积极因素在累积，下跌空间有限。但是在贸易形势明朗之前，将继续以时间换空间。投资者可以保持底线配置思维，在等待中逐渐布局，优化配置，布局基本面有良好支撑的优质白马。建议关注大消费、大金融板块和黄金板块。
大消费：三部委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》，聚焦汽车、家电、消费电子产品领域。海外资金风险偏好改善，北上资金恢复净流入，叠加“入富”预期，大消费板块有望获得青睐。
大金融：金融板块业绩稳健增长，回调后估值处在较低位置，配置价值较高。
黄金：美联储态度造成市场对于美元不确定性担忧。黄金作为风险对冲品种，配置需求提升。
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