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国家出手!严查药企财务真实性,这家公司“先跌为敬”

2019年06月09日 22:00来源:腾讯网
责任编辑:第一黄金网
摘要
作者 | 市界 彭硕   编辑 | 朗明   6月4日,财政部联手医保局,核

  作者 | 市界 彭硕

  编辑 | 朗明

  6月4日,财政部联手医保局,核查77家药企财务真实性。当天盘后,多家A股上市公司对此事做出了回应。其中,天士力称,“造假药企都别再经营了”。

  然而话说的硬气,股价确是秒怂。6月5日,天士力股价遭遇闪崩,早盘一度跌落9%。截止当日收盘,天士力股价停留在16.21元/股,创下2013年以来最低。6月6日,天士力股价表现依然弱势。

  作为医药行业的白马股,天士力股价曾于2013年前后急剧攀升,并于2015年升到历史最高点。不过,2015年之后,天士力股价渐次下跌。更让股民们担忧的是,公司应收账款长久以来的居高不下,或成为天士力即将引爆的一个“大雷”。

  高企的应收账款

  天士力是一家以中药起家的医药制造企业,主营现代中药、化学药的研发销售,在2018年末的医药行业市值排名中位列第十三位。

  在6月5日股价闪崩后 ,股吧里的一个网友对天士力的应收账款问题提出质疑,“应收账款确实太高,还有这么多借款,为什么不尽快拿回货款?为什么要付利息借钱?确实不安全。”

  事实上,这并非第一次有人提出天士力的应收账款问题。在5月9日的天士力路演中,有投资者就质疑”近年来公司资产周转率为何持续下降“。公司方面当初给出的回复是:“主要系应收账款增加所致”。

  根据公司2018年财报,天士力2018年应收账款共计82.7亿元,而当年营收只有179.9亿元,应收账款占营收比例高达45.96%。

  而在同行业的对比中,天士力的应收账款账款数额更是“名列前茅”。Wind数据显示,A股71家上市中药企业中,天士力市值排名第五位,而应收账款数额却排名第二,只有广州白云山高于天士力。然而从应收账款与营收的比值来看,白云山该项数值只有25.7%。

  值得一提的是,2013年~2018年这六年期间,天士力应收账款一直在大幅增加。Wind数据显示,2013年年末,天士力的应收账款还只有20.52亿元,到2018年末已攀升至82.7亿元,增加超过三倍。 而期间,公司营收仅从111.1亿元增加到了179.9亿,增幅仅为61.76%。

  不仅是应收账款,公司的应收票据、其它应收款问题也很突出。根据2018年财报,公司应收票据和其它应收款分别为30亿元和2.6亿元。这些应收款项加在一起,公司累计账款115.35亿元,占当年总营收的64%。

  账上只有20亿现金,今年要还80亿债

  这么高的应收账款,公司就不管吗?

  为缓解公司债务危机,2017年11月和2018年7月,天士力曾两次下发“公司应收账款资产支持票据”,即抵押公司应收账款做抵押进行融资。

  2017年11月,天士力同步发布“18天士力医ABN001优先A”、“18天士力医ABN001优先B”、“18天士力医ABN001次”,共融资人民币10亿元。2018年7月,公司再次发行应收账款融资债券融资15亿元。两次融资共计25亿元。

  融得25亿资金后,天士力的资金问题有所缓解。截止2018年年底,天士力的现金及现金等价物余额共有26.9亿元,较2017年增加了16亿元。然而随着2019年一季度公司应收账款的进一步垒高,截止2019年一季度,天士力的现金及等价物余额再度锐减至 18.2亿元,减少了8.7亿元。

  面对公司资金周应收账款持续增加,财务总监曾回复解释说,主要原因有两条:一是公司的医药商业业务属于资金密集型行业,二是天士力的销售渠道不仅仅包含医院、还包括OTC、基层医院、商销等,这些渠道都需要提前去铺货去拓展市场。

  尽管公司方面给出了似乎合理的解释,但没能给提供出好的解决办法。而天士力的应收账款问题却已经到了不得不解决的地步了。

  根据2019年一季报,公司还有货币资金22.24亿元,而公司流动性负债合计77.8亿元。一旦应收账款还是要不回来,天士力很有可能爆发流动性危机。

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