今年5月30日，黄金在触及低点1274美元后，短短5个交易日后上涨50美元达到1320上方，上涨途中一鼓作气向上突破了1300、1320两大阻力位。
“在周线图级别上，黄金的阻力在1370美元。黄金是否能一举突破，这是在技术上决定黄金未来是否有大波段上涨行情的关键。自2013年6月起，1370就是黄金的关键阻挡位，金价多次涨到该价格均停下脚步。此次有望再度挑战该关键位置。”嘉盛集团资深分析师黄俊对第一财经记者表示。
回顾上一波黄金的大牛市，上涨源于美联储祭出QE(量化宽松)，起涨于QE1(第一次)，续涨于QE2(第二次)，触顶在QE3(第三次)。渣打预计，黄金价格2020年一季度将达到1375美元/盎司。当全球的央行开始真正采取措施应对经济放缓时，金价腾飞的时机才真正到来。巧合的是，6月4日，美联储首次谈“降息”的条件。圣路易斯联储主席布拉德认为，由于美国通胀疲软，令美国经济增长的风险不断上升，美联储降息“可能很快得到保证”，3个月与10年期关键美债收益率曲线倒挂也支持降息。该言论发布后，联邦基金利率期货市场预期年底前降息概率接近98%。 但黄金的风险在于，近年来其避险属性下降，且即使美联储降息，美元仍可能在全球经济不振下走强。
黄金上涨未停
短短5个交易日，黄金涨幅高达4%，且连续突破了1300、1320两大阻力位。回顾5月28日的一周，投机者就将Comex黄金净多头小幅提升至8.5万手。“本周一金价进一步升至两个多月以来的最高位，激发了黄金的避险资产需求。”中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对第一财经记者表示，由于黄金走势与美国10年期国债实际收益率负相关，美联储降息有望压低实际收益率，因而支撑金价。截至北京时间6月4日15:00，美国10年期国债收益率已经跌破了2.1%报2.09%，短短3个月内，收益率跌幅近0.6%。
此外，尽管3个月美债和10年期美债收益率倒挂(前者高于后者)的现象近期引发各界关注。但更严峻的是，美国联邦基金利率和2年期国债的倒挂程度已到了2008年10月金融危机以来的最严重水平，这反映市场认为美联储的下一步行动将是降息，而且是今年就降息。此前，国际机构人士也认为，预计10年期美债收益率会跌至2%以下，30年期会低于联邦基金利率。
在这一系列因素的推动下，黄金势如破竹。“在周线图级别上，黄金的阻力在1370。黄金是否能一举突破值得关注。自2013年6月起，1370就是黄金的关键阻挡位，金价多次涨到该价格均无功而返。在技术分析角度，过了1370则可望长驱直入，甚至再度挑战2000高位。如果过不了，则黄金仍可能陷入长达6年的震荡区间之中(1100-1370)。”黄俊告诉记者。
美元、货币政策走势仍是关键
虽说目前看涨金价的确信度远高于去年，但判断黄金腾飞仍需观察几个趋势——美元的强势程度、全球央行货币政策的变化以及投资者对黄金避险属性的认知。
“美元走势或将是一个主要的不确定因素，美元指数可能在美元避险需求高涨的情况下进一步上涨，尽管美联储降息。” 傅晓告诉记者。
近期，美元指数从98的阶段性高位小幅走弱至96.9，这也与美国近期经济数据弱于预期有关。例如，美国5月Markit制造业PMI 终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间；美国5月ISM制造业指数52.1，创2016年10月以来新低。就业指数创2017年来最低，生产指数创2016年8月来最低，进口指数连续两个月跌破荣枯线。
尽管如此，机构普遍认为，美元大幅下挫的可能性较低，欧洲等其它国家的经济脆弱性更甚于美国，早前在美联储暂停加息的同时，其它央行也开始转为鸽派，因此美元仍是“矮子里的将军”。“尽管近期欧元对美元有所回升，但若本周公布的经济数据令人失望，欧元可能再度面临下行压力。这将使欧洲央行在6月6日的会议上保持其鸽派立场。如果全球不确定性加剧，欧元前景将笼罩在更浓重的阴云中，与此同时意大利与欧盟的财政分歧可能抑制投资者对欧元区的信心。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉对第一财经记者称。
此外，就历史走势来看，黄金若要真正腾飞，则需要等到全球央行开始重启货币宽松。黄俊称，黄金大牛市起涨源于QE1，续涨于QE2，触顶在QE3。黄金的走势对应了美联储货币政策从开始宽松(起涨)—-持续宽松(续涨)—-最后的宽松(停涨)的过程。
目前，投资者也在密切观察，美联储降息的窗口期究竟何时打开。摩根士丹利预计，如果可能的话，美联储会先试探性降息50bp以缓解经济下行压力。在最差情景下，预计美联储2020年春季前就会降息至0。
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