全球贸易局势掣肘 央行调控空间受限 逆回购将持续？

近期，中国央行宽松政策接连出台，不断为市场注入流动性资金，但是，在全球经济放缓的大趋势之下，经济学家仍然担心央行的调控空间回受到限制。

中国央行本月展开七天逆回购

本月初，中国央行较为罕见地连续开展逆回购。据央行公告显示，6月3日、6月4日，央行以利率招标方式分别开展了800亿元和600亿元的7天逆回购，中标利率均为2.55%。

与此同时，6月3日及6月4日分别有800亿元及1500亿元的7天逆回购到期。另外，6月5日、6月6日还将有2700亿元、300亿元的7天逆回购到期，6月6日还有将有4630亿元1年期MLF到期，故本周公开市场资金到期量为9930亿元。

分析人士指出，一般而言，月初时点，流动性较为充裕，且月初扰动因素较少，央行较少在月初开展资金投放操作。

而本周央行逆回购和MLF的集中到期，或使得市场短期内资金供求紧张、缺口较大，因此央行开展逆回购释放流动性也在意料之中。

央行调控空间有限 逆回购或将持续

时值季末年中，有多方面因素影响6月份的流动性。苏宁金融研究院高级研究员陶金分析道：第一，债券供给量将在6月份加大，尤其是地方债很大概率将放量发行;第二，6月份逢二季度末，金融机构面临MPA考核，流动性是重要的考核方面，银行大概率将保留自己的流动性，市场利率将被推高;第三，猪价波动导致5月份、6月份通胀不确定性增加，将一定程度上影响市场流动性。

在此背景下，对于央行后续操作，尤其是是否会实施降准，平安证券6月份汇率月报认为，从流动性来看，6月份和7月份基础货币缺口较大。

陶金认为，在全球贸易形势恶化情况下，即使面临流动性趋紧的情况，央行在短期内面临较多掣肘，边际宽松的空间受到限制。

因此，央行稳增长的目标的地位不可避免地提升，预计仍将通过逆回购等公开市场操作注入流动性。