小摩：两个因素暗示黄金和日元或重受青睐

摩根大通表示，自从贸易争端开启以来，黄金和日元等传统对冲资产表现不佳，但是考虑到更为鸽派的货币政策背景，形势可能出现转变。

包括John Normand在内的策略师在报告中指出，已经停止收紧货币政策的美联储和投资者对于这两种资产的配置不足，可能会令黄金和日元在2019年和2020年有所改善。

小摩认为，自去年贸易局势趋于紧张以来，防御性资产产生正的绝对回报以及有吸引力的风险回报率，但是日元和黄金在其中并不显眼。。尽管发达国家股市等市场已经开始反弹，但是推断这些市场企稳还为时尚早。夏季活动显示制造业数据再度下滑，资产的风险溢价并不明显，且持仓调整幅度不大。

对于投行来说，预测贸易摩擦对市场的影响是一个难题。Normand预期标普500指数将最终收于2550-3200之前，且可能令美国经济衰退的可能性增加。

小摩提醒投资者，尽管持有黄金和日元等资产可以改善防御性持仓的回报，但是需要仔细判断进出场的时间点。