在5月份的FOMC会议中，鲍威尔表示，一些暂时性的因素可能导致通胀压力减弱。而最新公布的美国CPI数据似乎支持了他的观点，即近期通胀放缓是暂时的。
在上周公布的4月CPI数据中，环比上涨0.3%，低于前值0.4%。同时，核心CPI连续3个月环比上涨0.1%。4月份的数据显示，美国通胀正在稳步上升。
同时，4月CPI同比上涨2%，高于前值1.9%，虽然这一增长率低于去年的峰值2.9%，确是2018年11月以来的最高水平。同样重要的是，4月核心CPI同比上涨2.1%，高于前值2%。这意味着CPI同比上涨不仅是由能源价格上涨造成的。
图1：过去五年的CPI同比（绿线，％）和核心CPI同比（红线，％）
可以看出，美国通胀依然接近美联储设定的2%的目标。上述分析中通胀变动太小，不足以改变美联储的立场。尽管失业率创下历史新低，且劳动力市场收紧，但是长期通胀依然受到抑制，美联储将继续对加息保持耐心。
但是，近期低通胀数据可能是暂时的，这意味着美联储可能不仅不会降息，而且如果通胀在未来几个月走高，美联储可能在今年晚些时候加息。
这一观点的论据之一是生产者价格指数已经自冬季以来反弹。另一个论据是，当资产价格下跌时，包括在CPI之中的部分金融服务的价格也会下跌，但是当资产价格回升时，CPI将会出现反弹。最后，政府已经改变了计算服装价格的方法，因此真正的通胀率可能高于数据显示的水平，并可能在今年晚些时候增加。
这对于黄金来说意味着什么？分析师Arkadiusz Sieron指出，低通胀意味着黄金价格承压，因为黄金是一种通胀对冲的工具。而通胀上升意味着黄金上涨，但是这一影响可能不会很快传导至黄金。
据世界黄金协会的数据，自1970年以来，当美国年通胀率低于2%时，黄金平均每年上涨6.2%；在温和通胀期间——年通胀率为2%至5%——黄金平均每年上涨7.7%；而在通胀率超过5%的时期，黄金以15.4%的平均速度增长。
图为过去10年黄金价格和通胀率的表现，可以看出，两者之间通常存在正相关关系。
图2：过去10年的美国CPI同比（绿线，左轴，％）和黄金价格（黄线，右轴，美元）
注意到2016年两者之间呈略微负相关的关系，背后的原因在于美联储的反应机制。通胀上升意味着美联储的离场更为强硬，而通胀疲软将导致美联储倾向鸽派。因此，Sieron提醒投资者，低通胀不一定是黄金的利空条件，高通胀也不一定支撑黄金，特别是高通胀令美联储采取更为鹰派的立场，并促使交易者调整通胀预期时。
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