11年来首次！美债收益率曲线出现倒挂 美国经济衰退信号出现了？

周一(12月3日)受到贸易形势缓和以及美联储加息摇摆不定的双重影响，美国3年期和5年期国债收益率曲线出现11年来首次倒挂，3年期美债收益率一度较5年期美债收益率高出1.4个基点;2年期国债与10年期国债的收益率也跌至2007年以来最低。有分析指出这是美国经济衰退的可靠信号。

全球贸易紧张局势缓解 债券配置需求下降

上周六(12月1日)“习特会”会面后，决定暂停加征新的关税后，全球贸易紧张局势缓解，这使得投资者对风险资产的需求升温，令债券的配置需求下降。所以短期国债表现不佳。

收益率曲线倒挂一直被视为是经济衰退的标志之一。短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史规律来看，收益率曲线倒挂通常意味着经济前景存在不利因素，银行面临风险和利润萎缩压力，同时股市也会亮起红灯，美股也会因此而受到影响。

受此影响，美国多家银行表示，由于收益率曲线倒挂，经济前景存在越来越多的不确定性，现有的贷款组合质量下降，银行的风险承受能力也将下降，同时贷款所取得的利润也将会降低，银行的贷款业务面临无利可图的局面。

有分析指出，银行对企业贷款的减少的影响将会直接作用于实体经济，进一步使经济发展受阻。

除了美债收益率问题，美国经济数据还存在一些相互矛盾的地方。美国供应管理协会(ISM)发布的数据显示，制造业产出将会增加，但物价涨势趋疲，并且建筑支出也出现了下滑。这令部分分析师下调了对美国国内生产总值(GDP)增长的预期。

投资经理：收益率曲线倒挂短期不会影响各类资产的表现

除了对风险投资需求的升温以外，对美联储本轮加息周期接近终点的预期，也使得整体利率上升的幅度有限。

美联储主席鲍威尔在上周三的讲话中提到，目前的利率“略低于”中性利率，而一个月前他对利率的态度是距离中性利率“仍有一段长路”。市场认为鲍威尔讲话的意思是，来年再加息两次后，本轮加息周期可能就会结束。美联储将于12月18日举行议息会议，市场普遍认为此次美联储将再次加息。

近年来，收益率曲线扁平化一直是债市的话题中心。一些分析师将其归因为低利率的常态化，也有一部分分析师甚至认为，利差已经失去了传统的指标意义。

对于收益率曲线出现倒挂这一现象，有分析师也表示不必过分解读。

“我不认为单单3年期收益率超过5年期就会在短期内影响各资产类别的表现，” QS Investors LLC的投资组合经理John Iborg表示。“2年期与10年期、10年期与30年期收益率差进一步扁平化或倒挂才会更引起人们关注，对市场参与者和预期回报才更为重要。”