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库德罗希望看到美元更强势 恐怕没那么容易

2018年03月23日 13:42来源:第一黄金网
责任编辑:古道
摘要
如果库德洛推崇的“强势美元论”有效,那么黄金和非美国家股市无疑可能受到拖累,而美股受到的冲击则将较为有限。然而,问题就在于,美元的走向从来就不会因为某位官员的讲话而轻易改变。

第一黄金网3月23日讯 上周,特朗普新任命的白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)明确表示支持强势美元。在3月14日上任之后,库德洛很快便提出了一项基于他政策理念的交易:“我将买入美元,并卖出黄金。”

白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)

(白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow))

对此,彭博专栏作家Ben Carlson撰文指出,由于美元是大多数金融资产的计价单位,如果能够确定美元接下来将上涨,投资者将更容易判断黄金、股市的走势方向。

从历史数据来看,在美元升值的年份中,黄金的年平均回报率为-1.7%。在美元指数下降的年份,黄金的年平均回报率为16.4%。因此,在美元升值的环境下,黄金的表现要差得多。事实上,自1974年以来,黄金价格与美元之间的相关系数为-0.6,表明两者之间存在强烈的反向关系。

股市方面,美元走强并不会对美股上涨构成明显拖累,但会损害美国投资者持有的海外股票。观察过去10年海外和美国股票的表现,就会看到这种此强彼弱的关系。在上世纪80年代和本世纪头十年,当美元下降时,美国以外的股市则表现强势;在上世纪90年代和近十年内,当美元上升时,美国以外的股市表现不佳。

而美元的涨跌不会对美股产生太大的影响。自1974年以来,标普500指数在美元上涨的年份里平均年收益率为11.6%。而当美元下跌时,标普500指数每年也能平均上涨10.4%,差异极为细微。但是海外股市在美元上涨和下跌的周期中则会出现巨大差异。美元上涨时,MSCI EAFE的年增长率仅为4.7%,而美元下跌时,海外股市每年上涨16.7%。

显然,从上述资产走势间的对比中可以发现,如果库德洛推崇的“强势美元论”有效,那么黄金和非美国家股市无疑可能受到拖累,而美股受到的冲击则将较为有限。然而,问题就在于,美元的走向从来就不会因为某位官员的讲话而轻易改变。库德罗希望看到美元比目前稍微强势一点,却并没有那么容易实现。

美元

在1973-2017年这45年内,美元指数在25个年份录得上涨;而在另外20个年份,美元指数出现下跌。尽管在这从头到尾的45年时间内,美元最终的涨跌变化不大,但期间的上下波动程度却十分猛烈。与股市在此同期呈现稳步上涨相比,美元的走向更加难以预测。

此外,卡尔森还指出,即便库德洛公开表态支持“强势美元”,美元恐怕也无法得到任何实质性的提振,因这位即将上任的白宫经济顾问影响力比较小。与努钦不一样,库德洛的职位没有赋予他干预美元走势的能力。卡尔森表示:

“预测美元走势的方向或幅度没有那么容易。货币受到许多变量的影响,其走势不一定会顺从政治家、经济学家的预期。任何企图把握汇率走向的预言,最终都可能只是纸上谈兵。”

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