第一黄金网1月30日讯 人民币年初以来涨势汹汹，成交量则持续萎缩。上涨未伴随放量，意味着目前的升势可能并不牢靠，市场主体也在密切关注着变盘信号。
新年以来，人民币市场缩量扬升的格局越发明显，反映出大涨背后市场浓重的观望情绪。招商银行首席外汇分析师李刘阳对此解读为，购汇方在持续抄底被套之后更为收敛，不见明确的信号就不入场;结汇方账面损失不断，仍在死等政府救市。
“这要么体现出去年四季度的出口增长为人民币提供了支撑，要么是央行的一种策略，来消除特朗普做国情咨文演讲带来的压力，”东方汇理银行高级新兴市场策略师Dariusz Kowalczyk针对中国央行近期对人民币强势仍然安之若素表示。
市场普遍认为，美元一再意外挑战低点是推动人民币大涨的主要因素。人民币中间价形成机制又于年初摆脱了逆周期因子的束缚，也让市场感到监管层对双边汇率波动抱有更加宽容的态度。人民币大涨之后回调压力也在积累，市场正密切关注着下列指标：
成交缩量
1月以来，在岸人民币询价交易，日均成交额仅为153亿美元，大幅低于去年全年日均241亿水平，也显著低于去年1月的日均214亿美元。上周四询价成交仅97亿美元，为去年1月26日以来最低。伴随成交额的下降，市场流动性也持续偏差，加剧了价格波动。
值得注意的是，中国外汇交易中心自去年12月初启动了人民币兑美元即期的撮合交易模式。目前该模式仅向34家做市商开放，且未定期公布撮合成交价和每日成交等关键数据，因此询价交易出现缩量扬升或不能代表市场全貌。
日内波动放大
人民币中间价暂别“逆周期因子”后，日内波动明显加剧。彭博对逾十年以来在岸人民币兑美元即期汇率日内相对当日中间价的波幅进行统计显示，人民币近期的凌厉升势中，在岸汇率每日的实际成交区间已经扩大至除2015年8.11汇改外的历史最高水平。
上周四，在岸人民币兑美元日内振幅626点，与当日中间价之比为0.98%，这一波动水平为仅次于2015年8.11汇改当日1.43%和次日1.22%的历史第三高位。用30天移动平均值平滑后，该交易波动率周二重新反弹至0.40%，接近去年10月0.44%的历史最高水平。
中国央行目前允许的人民币汇率日内波动区间为中间价的上下2%，合计4%，人民币波动尚有进一步加大的空间。
篮子升值
如果美元指数进一步深跌，人民币在收盘价+一篮子汇率的定价机制下，对贸易伙伴货币整体被动升值的压力加剧，出口企业将面临不利环境。如果美元指数未来不出现探底回升，也不能排除管理层再次动因逆周期因子，主动引导人民币回调。
“随着人民币指数迫近96，央行的态度值得市场揣摩，”华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在上周五报告中写道，由于没有逆周期因子缓冲，人民币升值的压力正在从对美元转移到对一篮子货币即人民币指数上。
周二，彭博模拟的人民币篮子指数微升至95.85，位于去年全年波动区间的上方。
技术支撑
结合斐波纳契回撤位和整数价位能较准确地分析人民币走势。去年9月时，人民币汇率一度缩量快速升破2014年以来斐波纳契61.8%回撤位所在的6.61元和6.60元一线的强阻力位，其后回调时这一价格区间又转化为重要支撑，成为人民币四季度的波动中枢。
历史似在重演，人民币月中时再次缩量突破6.40元整数关和位于6.39元附近的38.2%回撤位一线，体现出在美元下跌大势之下，购汇需求并未在该价位大量出现形成阻力。若人民币后期出现回调，结汇需求有可能重新在6.40元附近阶段性涌现，构成重要支撑。
美元走势
东方汇理银行的Kowalczyk在采访中说，美元后期反弹的条件不多，短期来看美债收益率再次变陡是美元反弹的必要条件，而欧元区GDP数据和德国国债市场后续反应，以及美国总统特朗普北京时间周三将要发表的国情咨文，都有可能影响美元走势。
“整体来看，我们的G10外汇策略师预计，2、3月份间美元指数会出现上行，”Kowalczyk说。
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