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美债收益率出现反转 美国经济或迎来“滑坡”

2017年12月27日 14:15来源:第一黄金网
责任编辑:古道
摘要
自1960年以来的每一次经济经济衰退来临之前,收益率曲线都出现反转,而眼下长短期债券利差也正在走在反转之路上。

第一黄金网12月27日讯 美国经济眼下似乎还“沐浴在阳光之中”,但经济学家正紧张地注意着债券市场发出的一个重要信号,这可能预示着未来美国经济会经历“暴风雨天气”。

尽管美国总统特朗普(Donald Trump)鼓吹失业率处于17年来的最低水平,美国股市飙升至历史新高,但经济学家们对于一个常常预示经济衰退来临的指标——收益率曲线——感到忧心忡忡。

自1960年以来的每一次经济经济衰退来临之前,收益率曲线都出现反转,而眼下长短期债券利差也正在走在反转之路上。

美债收益率

(美债收益率曲线)

经济衰退与收益率曲线对比

(经济衰退与收益率曲线对比)

美联储政策

长期收益率随着经济增长和通胀预期而波动。根据美联储最新的预估,尽管明年经济增长预估已被上调,部分原因是美国国会刚刚批准的大规模企业税削减的影响,但该联储的通胀目标要等到2019年才会实现。美联储最偏爱的通胀指标在10月份仅有1.6%。

事实上,也少数美联储官员已经注意到了收益率曲线所传递出来的警告信号。

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)两位投票委员——包括明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)——在12月13日货币政策会议上对加息决定提出反对,他们更倾向于等待通胀进一步上升。

卡什卡利还提到了他对收益率曲线的担忧,以及它向政策制定者发出的信号。

他在一份解释为何反对加息的声明中说道:“尽管收益率曲线还没有反转,但债券市场告诉我们,衰退的可能性正在增加。”

然而,即将卸任的美联储主席耶伦(Janet Yellen)淡化了这些担忧。她在12月会议后的新闻发布会上说道:“有充分的理由认为,收益率曲线与商业周期之间的关系可能发生了变化。”

从历史上来看,在收益率曲线反转以及经济开始衰退之间有四到六个季度。

当然,并非每次收益率曲线平坦化都会引发经济滑坡,一些经济学家同意耶伦的观点,认为恐慌可能还为时过早。

安联(Allianz SE)首席经济顾问、知名经济学家Mohamed El-Erian撰文称,有一些原因表明收益率曲线可能会变得陡峭,包括许多表明经济仍有扩张空间和通胀提速的指标。

他写道,如果没有这样的话,美联储可能会迅速扭转政策方向,此外,“全球其他地区经济同步增长,有利于美国的扩张”。

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