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贝莱德:到了重新评估黄金价值的时候了

2017年11月26日 00:55来源:第一黄金网
责任编辑:Lisa
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今年风险资产持续高企,同时对冲这些风险的资产也表现的很好。年内美国长期债券上涨约9%,黄金上涨超过11%,黄金的表现尤其令人惊讶。

第一黄金网11月26日讯  今年风险资产持续高企,同时对冲这些风险的资产也表现的很好。年内美国长期债券上涨约9%,黄金上涨超过11%,黄金的表现尤其令人惊讶。

黄金的走势几乎让投资者没有对冲的理由,黄金的任何一次回调都是温和而短暂的。然而,年内黄金的收益与典型的60/40投资组合(60%股票+40%债券)的总体收益大致相当。换句话说,虽然投资者可能在投资组合中保持一定比例的黄金进行对冲,但是这并没有让基金经理放弃任何回报,即对冲几乎没有付出成本。

我倾向于在今年年底和2018年初进一步持有较少的黄金。我认为应该减少但不要放弃黄金资产,以下是理由。

       华盛顿不确定性在下降

早在8月下旬我就阐述过黄金与政治不确定性及税改革之间的关系。尽管税改仍存在不确定,但自夏末以来,税改成功推出的概率有所增加。在减税的财政刺激下,黄金可能通过两种方式受到打压:实际利率上升,以及政治不确定性下降。之前我阐述过,在实际利率水平保持低位的情况下,黄金表现得更好。一旦美国经济增长加快,即使只是适度和暂时的加快,也很可能提振实际利率,给黄金带来相应的下行压力。

       稳健美元将施压金价

迄今为止黄金表现良好的一个原因是美元疲软。美元指数自一月初的高点到现在已经下跌超过9%。然而,最近美元表现开始稳健,投资者重新考虑美联储实施稍微激进的货币政策的可能性。短期内,我认为美元将保持稳定,如果美国的减税方案通过。稳健的美元将对黄金形成压力。

美元指数日线图

那么投资者该怎么做?仍然持有黄金,只是仓位要少一点。对大多数投资者来说,这意味着黄金在资产配置中比例应该降到个位数。

值得注意的是,虽然黄金在近期的环境中表现并不理想,但仍有充足的理由保持一些黄金的风险敞口,因为分散投资能够带来益处,还可以持有部分美国长期债券。

在大多数波动较大的情况下,黄金不仅能够对冲股票风险,而且能对冲信用风险。随着信用利差收窄,美国股市估值继续上升,投资者可能会考虑减少黄金对投资组合的保险作用,但不应该考虑放弃持有黄金。

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