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美联储最强鹰派格局或不复存在!掌控市场的还是他

2017年11月25日 10:45来源:第一黄金网
责任编辑:胡泽一
摘要
随着耶伦即将于明年年初“退位”,美联储理事将出现4个空缺席位,意味着特朗普将成为逾百年来对该央行控制力最强的总统。

第一黄金网11月25日讯 随着耶伦即将于明年年初“退位”,美联储理事将出现4个空缺席位,意味着特朗普将成为逾百年来对该央行控制力最强的总统。此前有分析称明年美联储最强鹰派阵营即将亮相,但现在来看,特朗普或会从中“搅局”。

本周初,现任美联储主席耶伦宣布,将在接任者宣誓就职后离开美联储。继塔鲁洛、费希尔和杜德利之后,她成为了第4位在特朗普任内宣布离开的美联储成员,这同时也意味着,特朗普成了数十年来对美联储掌控程度最高的一位美国总统。他未来会把美联储塑造成什么样子是眼下投资者最关心的事情。事实上,只要我们能看清特朗普对美联储有着什么政策需求,就可以大概推测出美联储未来的领导阵容。

特朗普.png

美国总统特朗普

特朗普将成为美联储幕后“掌舵人”?

按照《联邦储备法案》,美联储理事的任期长达14年,且不同理事的任期必须间隔两年(譬如A委员任期是2017年开始,那么B委员任期就是从2019年开始),因此在正常情况下,每位美国总统在4年的任期内最多只有两名理事的任期结束。即使纳入理事辞职的情况,美国历史上大多数总统在第一任期内也只会任命3-4人。

而特朗普的情况比较特殊。前美联储理事斯坦在2014年离职后席位一直空缺,特朗普任内又有塔鲁洛、费希尔、耶伦离开,再加上已经获得任命的夸尔斯,他在第一任期内就能提名5位理事。上一位对美联储掌控力如此高的美国总统还要追溯到1913年美联储刚刚创立的时候,时任总统威尔逊亦任命了5位美联储理事会成员。

有分析人士不无担忧地指出,时隔100多年,特朗普将有类似的权利,未来美联储可能听从他的支配,实施他想要的政策。尽管耶伦的继任者鲍威尔在政策上同耶伦大体上一脉相承,但是作为共和党成员的鲍威尔,更可能“听特朗普的话”。因此,了解特朗普想让美联储做什么,对于投资者未来的交易至关重要。

特朗普最看重的两大成果均离不开低利率

从现实出发,特朗普需要的是经济和金融市场的发展,来为自己的功劳簿添上笔墨。今年二、三两个季度,美国GDP增速环比均达到3%或以上,已经实现了特朗普政府3%的目标,美国经济似乎已经恢复至2008年危机前的水平。

不过,特朗普引以为傲的美国GDP增长似乎并非意味着经济有了根本的好转,倒更像是美联储宽松政策吹起来的一个泡沫。因为虽然GDP增速在提高,但是经济的实际产出却没有增加,非农生产力目前仍在2%下方挣扎,远没有到危机前3%和危机后接近6%的水准。

在各个具体环节中也可以看出一点端倪。例如在消费环节,依赖贷款的大宗消费就比整体消费表现得要好。在第三季度,即使个人消费有所回落,依靠低利率借贷的汽车消费仍继续上涨。而在公司经营方面,虽然近几个财报季捷报连连,但是其整体负债水平也正不断上升。从这两方面来看,借贷行为为美国GDP增长做出了很大贡献,而在这之中,大半的功劳要归于美联储宽松政策造就的低利率环境。

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此外,宽松政策的作用在金融市场中表现得更为明显。标普500指数今年飙升了15%,连连创下历史新高,房地产市场也处于不断膨胀的过程中。在生产力增长缓慢的情况下,最容易受“大放水”影响的股市和楼市两个市场都表现良好,这在一定程度上说明了金融市场繁荣就算不是泡沫,但也肯定是有水分的。

美联储.png

美联储

明年美联储最强鹰派阵营亮相?特朗普或会从中“搅局”

综合以上几点,投资者基本上可以得出结论:在美国GDP增长和股市连创新高的过程中,美联储的宽松政策即便不是决定性力量,也起到了很大作用。换句话说,如果特朗普仍然需要GDP增速达到3%(即使是有水分的)、美股继续攀升,那么他就依然需要宽松的货币政策配合。这或许也是他在竞选时批评耶伦的宽松政策,上任后又很快改口称赞的原因。彭博分析师格兰特表示:

“只要特朗普政府还注重于增长和减税,那他们最不愿意见到的就是加息。”

不仅如此,今年8月份特朗普在接受采访时再度抨击美元,表示自己不喜欢美元太过强势,因为美元走强会“导致许多坏事发生”。目前来看,特朗普似乎已得偿所愿,路透数据显示今年以来美元已下跌了8.8%。在美联储12月加息预期已被完全消化、投资者目光转向明年加息步伐之际,过于鹰派的美联储肯定不是特朗普所希望看到的。

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也就是说,不管是从特朗普的政策诉求出发,还是其对美元强弱的偏好来看,他应该都会希望未来美联储的鸽派力量越强越好。此前,有市场分析人士认为,随着更多鹰派的地区联储主席获得投票权,美联储FOMC很可能是今明后三年里最为鹰派的一届,包括高盛在内的投行也预测美联储明年将更加激进地加息。但现在,“特朗普化”的美联储鹰鸽势力最终会如何分布还要画上一个很大的问号。

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标签: 美联储特朗普


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