今年以来，随着金价的走高，黄金ETF也出现了显著的增持，但这绝非眼下黄金市场仅有的实物需求来源。事实上，除了中国和印度这两大传统黄金需求大国，其它一些国家的实物黄金需求也在出现变化。
虽然实物黄金需求并不被认为是推动金价的主因，但其实从过去几个重大事件来看，实物需求对金价的影响是颇为明显的。
本世纪以来金价的大幅走高，被认为和中国快速增长的经济有着密切关系，而中国是全球最大的实物黄金需求国。
此外，在1999年5月，当时的英国首相布朗宣布出售英国的黄金储备后，大量空头涌入市场，而金价在1999年7月触及了252美元/盎司的低点，这一水平甚至被称为“布朗底部”。
而在十八年后的目前，金价上涨到了1295美元/盎司左右，也就是差不多平均每年9.5%的涨幅，相对标普500指数同期平均每年6%的涨幅，黄金的优势显而易见。
黄金ETF持有量大增
全球黄金ETF的持有量从2004年开始，至今已经增持到了2300吨。
在2013年和2014年金价的大跌中，黄金ETF的持有量也出现了明显的下降，但之后开始回升。
OfWealth的创始人Rob Marstrand表示，在上世纪90年代和本世纪初，黄金被视为无用的投资选择，正是这种氛围才会让英国做出出售黄金储备的决定。但在经历了史上最糟糕的黄金储备后，很多机构和投资者都会选择配置5%的黄金在投资组合中。
德国投资者异军突起
哪怕只是10年前，德国的投资者也不会对黄金有任何关注，但这种状况选择已经改变了。
全球每年的黄金矿产量总共也只有3000吨左右，因此，德国这一个国家新增出来100到200吨的需求，对黄金市场总的供需面是影响巨大的。
从人均黄金需求来看，德国远超中印两大黄金需求国，占到全球第一。
世界黄金协会(WGC)数据还显示，有22%的德国投资者在过去12个月里投资了黄金，而在高收入者投资者中，这一比例更是高达27%。
在德国，债券收益率相当低，甚至有时是负值，譬如两年期德国国债的收益率为-0.71%，10年期德国国债收益率为0.44%，30年期德国国债收益率为1.27%。在这样的情况下，德国投资者们选择黄金叶就显得相当合理了。
俄罗斯央行
另外，俄罗斯央行是近几年黄金市场的又一大买家，在过去几年每个月都在增持其黄金储备。
自2006年至今，俄罗斯央行的黄金储备已经增加了差不多1400吨，较2006年9月水平翻了差不多11倍。黄金占俄罗斯央行外汇储备比从当时的2.8%大幅增加到目前的17.3%。
在这些强劲的实物黄金买盘之下，金价下行恐怕已经被牢牢支撑住。
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