凯投宏观：别忘了还有美联储 黄金涨势或不可持续

近期避险情绪提振黄金需求，黄金价格突破千三大关并触及数月高位，这让此前看涨黄金的投资者大感欣慰。就当黄金多头都在黄金近期涨势而高兴不已之际，凯投宏观驻伦敦的大宗商品经济学家Simona Gambarini却泼来一盘冷水。虽然该机构对年底的黄金价格预期进行了修正，但他仍认为当前的涨势是不可持续的，黄金价格可能会回落至1200美元/盎司。

迄今为止，今年黄金的表现可谓可圈可点。由于朝鲜局势引发的地缘政治紧张局势加剧，目前已回升至去年大选后的高位，甚至在本周早些时候触及11月个高点。对此， Gambarini表示，黄金期货的净多头头寸数据表明，除了对美联储收紧政策的预期之外，其他因素尤其是地缘政治风险一直在支撑黄金需求，这提振了黄金价格。

的确，今年地缘政治风险急剧加深，而美国总统特朗普的“强硬言辞”在引发市场波动方面发挥着重要作用。在这种环境下，作为避险资产的黄金无疑被认为是高影响低概率事件的对冲工具，因此黄金价格从避险需求中受益并不令人意外。

尽管如此， Gambarini并不认为这种趋势会持续很长时间，其年底预测也仅从1150美元/盎司上调至1200美元/盎司，远低于目前黄金价格触及的水平。他指出，市场应将注意力重新集中在美联储货币政策紧缩上，但目前市场低估了这一事件带来的影响。

他解释称，尽管美联储今年已加息两次，且在此轮紧缩周期中已加息4次，但市场基本会使了美国再次加息的风险。市场预期反应的是一个比美联储官员和我们预测都要低得多的加息路径，一旦市场被证明是错误的，金价可能会大幅下跌;此外，美联储资产负债表的平仓也可能会对金价构成沉重压力，因为这涉及到长期实际利率的上升。