继特朗普上任美国总统已经有半年了，虽然在立法上没有任何建树，但谈及美元走软上，特朗普或成为“第一功臣”。对此，太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问Joachim Fels表示，自2016年秋季以来，世界上大部分地区都在进行一场“货币冷战”。据目前情况来看，在这场货币冷战中，特朗普或成“最大赢家”。
在总统竞选期间，特朗普经常指责其他国家通过操纵汇率来影响美国，使美国出口商遭受美元估值过高的损失；虽然特朗普政策最终没有兑现承诺将中国列为汇率操纵，但至少在贸易相关问题上仍保持强硬态度。
Fels指出，尽管美国政府和共和党多数派尚未兑现他们的大部分政策，但他们已经成功地使美元更具有竞争力。通过“强势美元符合我们的利益”观念以及贸易保护政策，特朗普政策含蓄或明确地威胁其他国家，这些措施无疑扼杀了美元牛市。
实际上，正如外媒Market Watch此前报道，特朗普放弃强势美元的说法被视为一个重要信号，即使强势美元政策在过去几届美国政府中往往只是口头上的支持。对此，Fels表示，特朗普政府不太可能容忍没美元的强势，更愿意使用保护主义的核武器。他还称，当前日本、中国和其他出口国可能通过允许本国货币的适度升值作出回应来避免美国保护主义的升级。
然而，今年早些时候形势却已经开始发生变化：随着中国调整人民币兑美元利率，欧洲央行也发出信号暗示正在逐步缓慢地结束非常规货币刺激政策，而日本央行则将政策搁置。对此，Fels称，随着美元汇率的下跌，特朗普政策没有理由大力推行贸易保护主义。
当然，也可以这么认为，目前美元疲软与特朗普关系不大，比如欧洲央行经济增长复苏以及其他一些因素也可能使美元承压；但美元走软，欧元和日元走强对欧洲央行和日本央行来说也未必不是一个问题，毕竟这两国央行正努力提振通胀，而特朗普的立场无疑增加了难度。
Fels称，直接干预外汇市场是不可能的，因为这可能依法美国政府的保护主义的报复。这意味着美联储可能出乎意料地采取强硬态度或者在实施政府减税政策以扭转美元走势的进程中突然加快进程，但据目前情况来看，这两种情况不太可能发生。
货币“冷战”
货币冷战是太平洋投资管理公司提出的，是指各国发起的以实现本币贬值为目标的隐秘政策宣示或行动，是隐藏在“桌面以下”的斗争。与此相对的是，各国在国际经济金融政策协调场合热火朝天的谈判或一些国家对另一些国家“量化宽松”或负利率政策进行口诛笔伐等“热战”。
去年9月，日本央行大幅购债，将10年期日本国债收益率“钉住”在0%附近，间接引发日元持续大幅贬值。去年12月初，欧洲央行不动声色地降低资产购买门槛，亦推动欧元走软。加之美联储在2016年底加息，并给出2017年较强加息预期，这些因素相配合，使欧日等国在“货币冷战”中先胜一局。
进入2017年，英美亦加入了这场“货币冷战”，且手法更为隐蔽：英格兰银行悄然下调了“最低失业率水平预期”，这看起来与汇率问题不相干，事实上却能促使英镑贬值；美联储则暗示当前仍处于低利率环境，加之美国近期反复强调日本、德国操纵汇率，美元、英镑应声下跌，欧元、日元相应升值。美元在“货币冷战”第二轮中胜出，英镑也跟着沾了光。
“货币冷战”会不会有第三轮爆发？太平洋资产管理公司认为，美国总统特朗普在汇率和贸易问题上的强势可能压迫日本等国不敢再有所动作。实施果真如此吗？并不一定：只要经济上需要，各国还是会通过“冷战”或抛售美债等手段维护自身竞争力；而美国如若真的大兴基建，势必拉升美元的实际利率，届时日本等国会不会顺水推舟搞更加隐蔽而实用的“货币冷战”？这些需要时间，我们也只能拭目以待！
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