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债市多头情绪重燃 是牛市要归来了吗?

2017年06月20日 15:46来源:第一黄金网
责任编辑:韩朝霞
摘要
6月以来,在经济见顶回落、监管协调加强、人民币贬值压力减弱、流动性好于预期等因素的支撑下,债券市场持续反弹,本轮债市反弹得益于多重利好:海外方面,美联储加息靴子如期落地,对国内债市、汇率等冲击较弱,被视为“利空出尽的利多”。

6月以来,在经济见顶回落、监管协调加强、人民币贬值压力减弱、流动性好于预期等因素的支撑下,债券市场持续反弹,中债10年期国债收益率自3.62%加速下行,目前已回归3.5%,月内累计下行幅度接近12BP;与此同时,10年期国债期货主力合约T1709从94.9元上涨至95.93元,累计涨幅已达1.29%。

债市

债市

19日,二级市场上,10年期国债活跃券170010早盘低开于3.5450%,随后在央行公开市场净投放逾千亿元的提振下,收益率一路大幅走低,尾盘成交于3.4850%,较前一交易日大幅下行8BP;10年期国开债活跃券170210收报4.1550%,亦下行8BP;5年期国债活跃券170007收益率下行幅度更大,其最后一笔成交在3.4650%,较前一交易日下行9BP。此外,昨日国债期货高开高走,10年期主力合约T1709大涨0.59%报95.93元,5年期主力合约TF1709收涨0.37%报98.235元,双双创4月14日以来新高。

“这轮利率债的反弹与3月份的抢跑如出一辙。” 国泰君安证券固收分析师覃汉表示,在这一波反弹行情开始之前,投资者的一致预期是,等待6月份多重利空共振,导致收益率进一步上行之后可能会有做多的机会。但在半年末业绩压力以及3月份“抢跑”的学习效应下,投资者陷入了“你不抢跑,别人就会抢跑”的怪圈,反弹行情随之提前演绎。

部分机构判断牛市将至

客观来看,本轮债市反弹得益于多重利好:海外方面,美联储加息靴子如期落地,对国内债市、汇率等冲击较弱,被视为“利空出尽的利多”;

国内方面,5月经济数据参差不齐,经济增速下行压力加大基本成为市场共识;资金面上,在央行不断释放政策暖意、加大资金投放力度的背景下,6月以来资金面整体保持均衡,市场对年中流动性预期已明显改善;监管层面上,金融去杠杆节奏有放缓迹象,对市场情绪的冲击明显减弱。

在此背景下,债券期现市场联袂走强,不仅点燃了市场的交易热情,也令部分机构开始憧憬牛市归来。

“未来行情的催化剂除了同业存单发行利率继续下行以外,来自基本面下滑和货币政策微调也可能会给市场带来"惊喜"。曲折中不断上涨的债券市场,正在不知不觉中酝酿着一波更大的行情。”招商证券固收分析师徐寒飞在最新研报中表示。

国信证券固收分析师董德志亦建议投资者在当前阶段不要轻易离场,应把握住交易性机会,他主要提出三点依据:其一,本轮行情中,投资者的做多热情相比3月份明显高涨,收益率回落幅度较大;其二,5月M2同比增长9.6%,已经创历史新低,后期货币政策难继续收紧;其三,5月经济增长延续下滑势头,基建与房地产投资增速大幅下滑,考虑到房地产调控依然较严厉,预计房地产销售将继续回落,本轮经济回暖的周期性动力继续衰减,3月名义增速顶点明晰。

中金公司同时指出,与3月份相比,市场确实发生了许多新的变化,其中有两点值得关注。

一方面,监管协调加强,货币政策转为“不松不紧”。另一方面,监管政策的重心在发生变化,之前金融去杠杆打击的是债市需求,近日地方政府融资行为正在受到更多严控,类似于2011年的信用收缩已经出现,加上房地产销售下滑,这对经济走势和银行资产配置都会有深远影响。一旦房地产和政府购买类信贷萎缩,债市面临的困局将迎刃而解。

总体来看,基于对下半年经济基本面压力显现、货币政策难进一步收紧、监管冲击逐步缓释的判断,更多机构开始对下半年债市走势持乐观态度。

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标签: 中国债市债券


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