欧洲央行宽松货币刺激已至顶端?2017年欧元区经济迎来大考

不少专家认为，延续去年英国脱欧以及意大利公投，今年即将到来的几次重要成员国大选将左右未来数年欧元区经济前景，因而2017年将是欧元区的关键一年。同时，欧洲央行宽松货币刺激已至顶端?2017年欧元区经济迎来大考。

在通胀率始终低迷、负利率政策备受质疑、英国意外脱欧以及意大利公投否决宪改的背景下，2016年的欧元区金融市场几经起伏，欧元区领导人也是烦心事不断。2017年伊始，在亮丽制造业数据的辅助之下，欧洲股市迎来“开门红”。1月2日，欧洲STOXX50指数、法国CAC40指数涨幅分别触及2015年12月以来最高水平;德国DAX指数涨幅扩大至0.9%，触及2015年8月以来最高水平。

但展望今年，在荷兰、法国与德国大选如约而至之下，民粹主义抬头究竟会在多大程度上冲击欧元区经济的风险不容小觑;而欧盟与英国能否“好聚好散”也将让温和复苏的欧元区经济前景遭受波及;延续去年底意大利公投暴露出来的欧洲银行业危机、欧元区内不均衡复苏等还将继续成为考验欧洲央行和各成员国决策者的难题所在。

欧洲经济

2017年或将温和复苏欧洲一体化直面考验

对于2017年的欧元区经济前景，目前大部分的国际组织和投行的观点较为一致，均认为欧元区经济将在今年保持温和复苏的态势。国际货币基金组织(IMF)在最新发布的全球经济发展报告中预计，今年欧元区经济将增长1.5%。欧盟委员会则在最新的经济预测报告中也认为，欧元区2017年将增长1.5%。

相比英国脱欧公投，去年底的意大利宪改公投尽管也被称之为“黑天鹅事件”之一，但其市场影响力却小得多，但这并非意味着意大利公投所带来的后续影响已经平息。由于意大利民众以绝对多数否决总理伦齐提出的一揽子政治改革计划，这位年轻的总理随即也“任性”地兑现了自己的辞职诺言，这给本就已经风雨飘摇的意大利政坛更添变数。有分析人士担忧，伦齐的退出或将给意大利五星运动党上台提供良机。该党坚决要求意大利应从欧盟那里夺回主权，并提出就脱离欧元区举行公投。

与之比肩的是，2017年法国将迎来大选。据海外媒体报道，法国大选为两轮制，首轮全国选举为4月23日，第二轮在两周后，也就是5月7日。换言之，2017年5月将正式诞生新的法国总统。目前，法国极右翼政党国民阵线领导人勒庞被视为有力竞争者之一。她所在的国民阵线致力于将法国拉出欧元区、增加对移民的限制以及破坏法国和欧盟的自由贸易协定。除此之外，今年荷兰与德国也将大选。经济学家担忧，在欧洲民粹主义高涨的背景下，经济增长迟缓、居民收入下滑、失业偏高及贫富差距扩大或将导致欧元区政治风险攀升。如果2017年欧洲大选飞出更多“黑天鹅”，这可能令欧洲一体化在2017年陷入倒退，欧元区经济复苏也将面临危机。

德拉基

欧洲央行宽松基调持续货币刺激或已行至顶端

自从上一轮金融危机以来，欧洲央行始终在货币宽松方面“不停歇”。在去年12月的收官议息会议上，欧洲央行行长德拉吉宣布，2017年4月起将减少购债，每月规模减为600亿欧元，但购债计划延长9个月到2017年年底。经济学家分析，这相当于欧洲央行再加购5400亿欧元的资产。

在欧洲央行持续多年的大力度货币刺激之下，目前欧元区内部分成员国通胀数据“回春”。1月3日，德国联邦统计局表示，2016年12月德国消费者物价调和指数(HICP)初值较上年同期上升1.7%，远高于11月的0.7%，且为2013年7月以来的最高水平。值得一提的是，这一通胀率已经接近欧洲央行设定的略低于2%的通胀目标。有分析人士担忧，德国通胀强劲复苏，使得德国央行总裁魏德曼等保守派人士有更多的理由敦促欧洲央行以更快的速度缩减购债计划。

然而，目前大部分的经济学家表示，相比德国，欧元区其他地方的物价压力仍然较低，例如法国2016年12月HICP同比升幅仅从前月的0.7%小增至0.8%，这或将成为阻止欧洲央行缩减购债规模的阻力。另外，德拉吉在2016年12月的议息会议上一再强调，缩减每月购债规模不等于开启了退出购债计划的“大门”，后者是指稳定而持续的缩减购债计划。同时，德拉吉还指出，将购债计划后延9个月，是为了向市场传达“欧洲央行持续支持经济”的讯息。

不过，有经济学家指出，值得关注的是，欧洲央行在持续多年的大规模货币宽松之后，其宽松政策累积量已经十分巨大，加之美联储已经在货币紧缩方面逐渐深入，英国央行有可能也会后续跟上，除非欧元区爆发较大的意外事件导致经济风险大增，2017年欧洲央行的货币刺激或难有“大招”。

此外，近一段时间以来，德拉吉虽然力撑货币宽松前景，但却多次呼吁各国对其货币宽松政策加以补充。