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美德十年期国债收益率均上行 息差却罕见扩大

文 / 余辉利来源:第一黄金网2016年12月02日 16:46
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美国与德国10年期国债收益率近期均明显上行,而二者息差则延续扩大趋势。对于美股投资者来说,这尤其需要注意。Gavekal Capital分析师Eric Bush统计显示,美德10年期国债息差已升至211个基点,上一次息差如此之大还是在1989年5月10日,那时柏林墙还未倒塌。柏林墙倒塌的时间为1989年11月9日。

债券

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不仅是10年期国债息差如此,美德5年期国债息差也达到225个基点,创1997年有记录以来最高。这意味着什么呢?Bush称,从过去十年的情况来看,美德息差扩大通常利好于美股。过去十年,美德国债息差与标普500指数的相关性高达89%。如果将标普500指数替换为标普500企业市盈率,这个相关性依然高达81%。

Bush称,他们关于美德10年期国债息差的数据起始于1972年,从那时至今平均息差为80个基点。而在1972-1979年间则为-26个百分点,即这期间德国国债的平均收益率高于美国国债。在1980-1989年间,二者平均息差为265个基点。1990年至今,这一数字为31个基点。Bush称,之所以提到这些时间段的平均值,是要说明美德息差的关系并不是一层不变,而是会随时间推移而变动。

他表示,投资者应该思考的问题是,“现阶段美国的经济增长及通胀前景(或者说德国经济增长和通胀的乏力),能否支持息差处于1980年代的水平。”他认为,如果答案是肯定的,那么美股将因此得到进一步的支撑。而如果答案是否定的,Bush称,美德息差将会向1990年以来的均值回落,这样一来,要么美国国债收益率大幅下滑,要么德国国债收益率就要大幅上升。不管出现何种情况,国债息差向均值调整的趋势,都可能成为美股未来走势的锚点。

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