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真相:黄金无力对冲人民币贬值等汇率风险

文 / 胡庚来源:第一黄金网2016年11月26日 15:51
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第一黄金网11月26日讯:据第一黄金网近期报道,由于美联储加息预期不断升温,人民币持续贬值。在这种背景下。部分市场人士建议配置黄金以对冲人民币汇率风险,因为若人民币贬值,黄金可以保证财富相对美元购买力不会变化。然而事实果真如此吗?(延伸阅读:人民币跌到底了吗—链接)

人民币

人民币(文章末尾附:人民币走势权威预测)

人民币与金价并不相关

实际上,人民币汇率与黄金价格之间并没有显著的相关性。2005年6月至2008年第一季度总体表现为负相关,此后一年又表现为无相关,2009年第二季度至2011年底又表现为负相关,而2013年至2014年上半年又表现为正相关,2016年1月至9月也表现为正相关,而最近三个月的相关性也依然表现的极不稳定。

而一种资产能够对冲另一种资产的价格风险,必须要求两者之间具有较强的负相关关系。而人民币汇率与黄金价格之间没有显著相关性,就意味着黄金无法对冲人民币汇率风险。

黄金并不能对冲汇率风险

从理论上来说,黄金可以保证财富相对美元购买力稳定的观点本身就是存在瑕疵的。因为该逻辑成立的前提,是黄金价格与美元之间是相对独立的。然而金价与美元指数的相关性在0.6-0.7之间,在短期内金价受美元影响非常大。如果美元指数上涨,则金价下跌,同时人民币汇率也会下跌,近日人民币汇率持续突破6.8、6.9关口并且黄金价格也大幅下跌就是最好的证明。由于美元强势,导致黄金价格和人民币汇率同时下跌,因此配置黄金根本无法对冲汇率风险。

此外还有两点原因。一是黄金价格的影响因素众多,除美元指数以外,通胀率、实际利率、避险情绪、全球各大央行的买入卖出行为等因素都会对黄金价格造成影响;二是黄金价格波动率较高,而人民币汇率相比黄金价格来说波动率并不高,因此配置黄金难以达到对冲人民币汇率风险的目的。

从广义的角度来说,黄金能对冲汇率风险吗?答案依然是不能。根据1975-2012年黄金价格与世界主要货币之间的相关性,金价与主要货币之间总体呈弱负相关,其中与瑞士法郎之间的相关性最高,达到-0.39,与日元相关性最低,达到-0.25,显示黄金价格与汇率之间的拟合优度并不强。换句话说,无论是以哪种货币计价,走势大致相同,因此黄金无法对冲汇率风险。

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