周一(2月22日)美银美林(BofA Merrill)表示,全球各央行仍能推动市场波动,不过他们是否有足够的弹药来应对下一轮金融危机或经济萎缩?具体观点如下。

美银美林:全球主要央行是否弹尽粮绝?

美银美林:全球主要央行是否弹尽粮绝?

一开始,该行认为日本央行和欧洲央行将艰难度日,重复过去几年所见的汇价剧烈波动。较小的政策转变,如实施更激进的量化宽松(QE)导致本币以两位数的速度贬值是不正常的。

在该行看来,过去数年日元和欧元的剧烈波动主要是对三大主要央行机制转变的一次性反应:

1.德拉基接替特里谢出任欧洲央行行长;

2.日本央行从不愿实施QE转变为2013年4月的激进宽松;

3.美联储从“超级宽松政策风险管理”转变为始于2013年夏季的“加息前景视经济数据而定”。

市场对这种机制转变的意识解释了去年3月美元的升值,及此后的持稳。这三大央行中,截至目前美联储最有能力应对不利冲击。欧洲央行应对能力较为有限,因其实施了美联储可能实施的逾一半策略。而日本央行应对能力最差。

未来数月各央行决策者们成功与否将不仅取决于弹药数量,还取决于其将面临冲击的规模。目前利好消息是,美国、欧元区和日本不平坦的经济复苏,尚未引发上一轮复苏中所见的周期性敏感行业的过度扩张,暗示下轮经济衰退可能较为温和。

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