近期以来,卢布汇率的巨幅变动,让俄罗斯央行行长纳比乌林娜本周降息的可能降为零。俄罗斯政府债券成为开年以来发展中国家表现最差的一家,投资者有理由抛售俄罗斯政府债。

卢布贬值资本加速外逃 俄罗斯央行降息或无望

上周,卢布跌破2014年12月份的前历史最低值,不少基金经历预测本月29日的会议上,俄央行不会通过降低借贷成本来拯救深陷衰退阴云的经济。彭博社本月调查的29位经济学家中均要求纳比乌林娜维持现有利率11%不变。

莫斯科Aricapital基金尽力阿列克谢·特列基亚科夫周五表示:“认为俄央行会在1月份降息,简直就是天方夜谭。”

回顾12月份,美国银行分析师预计,出台一系列的降通胀宽松政策将使得俄罗斯政府债券来年再次获得2位数的收益回报。而事实是,卢布的崩盘让投资者手中的资产兑换成美元损失达到16%,2015年收益的12%被抹去。

卢布迷局

伦敦基金经历Paul McNamara说:“卢布走弱,降息让位。”他不指望俄罗斯利率会有所降低,并且已大幅削减政府债风险敞口。

1月21日,卢布兑美元暴跌达5.3%,日内最低到85.999。周五,因油价攀升,卢布报复性反弹达6%。纳比乌林娜称,她准备采取措施,抑制卢布的巨幅波动。今年,中国经济放缓的影响也波及了俄罗斯。上周初,油价一度跌至27美元/桶的低位。

McNamara说:“若你错判油价走势,你的债券收益就会受损。我们认为油价不会再大幅下跌,因此我们增加债券资产的投资比重。”

抄底

对于另外一些投资者而言,政府债券价格下跌幅度已足已让其买入。

莫斯科Otkritie资产管理公司基金经历德米特里·克斯莫德米扬斯基说:“我认为主力将开始砍仓,当然不是现在,而是在二季度,所以我选择买入债券。”

彭博社调查的经济家平均预计,俄央行今年将降息250个基点,到四季度利率将会将至8.5%,通胀将放缓到7.5%,距离2017年央行制定的4%通胀目标更进一步。去年12月份,CPI连续第四个月放缓,为12.9%。

去年12月11日的会议后,债券市场繁荣发展让人看到了希望。。决策者称,若通胀前景允许,未来3次会议上将会继续降低利率。而莫斯科Raiffeisen资本基金经历康斯坦丁·阿尔捷莫夫认为,卢布暴跌,他们可能需要调转话锋。

上周五他说:“通胀放缓,他们可能就会降息。但是,近期的基本面根本不允许他们这么做。”

复兴资本经济学家、俄央行前雇员奥列格·库兹明说,就目前的油价,俄央行可能更倾向于加息,而非降息。衍生品市场的数据也暗示这一可能性在增大:周五,未来3个月的远期利率协议上涨20个基点,而12月份的时候则降低了72个基点。

库兹明说:“油价若维持在30美元/桶附近,今年就没有降息的空间,可能还会迫使俄央行在某个时点加息。”

相关阅读