第一黄金网1月19日讯 去年白银是整个贵金属市场中表现最为平淡的一个，而今年以来银价相较金价的表现依然相当疲软。不过FastMarkets分析师Boris Mikanikrezai认为，白银市场或许已经接近底部了，面临的整个宏观环境好于其它贵金属。
期银市场持仓
从期金市场的持仓来看，Comex期金净多头持仓已经连续第三周被增持，这和银价的疲软表现并不太相称。
到1月9日当周，Comex期银的净多头持仓总量为5395吨，环比上一周增加了140%即3155吨。这其中多头增持了1690当年，空头持仓减少了1465吨。
而从今年年初以来，期银的净多头持仓已经增加了6414吨。
白银ETF
和期银增持相对的，则是投资者们在抛售白银ETF。
在1月5日至1月12日当周，全球白银ETF流出了44吨。而这其中，大部分出自iShare白银ETF (SLV)的流出，该ETF的持有量流出了65吨。
从今年年初以来，全球白银ETF总计已经流出了差不多116吨。而在2017年，白银ETF的总持有量基本上没有什么变化。其中5月大幅流入了640吨，而8月则大幅流出了404吨。
白银市场的整体环境
Mikanikrezai指出，要观察整个白银市场，主要有两个关键影响因素，即美元和美国实际利率。
去年美元指数跌去了差不多9%，而长期美国实际利率(10年期美国国债收益率)下降了6个基准点。
造成美元和利率变化的影响是多种多样的，但最重要的还是美联储的政策，而美联储显现出了将维持利率在低水平的态度。这就意味着美国实际利率是上行受限的，并且美元也承压。
Mikanikrezai指出，全球其它各发达国家央行正常化货币政策这一因素被忽视了，而在强劲宏观经济数据的配合下，这些国家央行更偏鹰派的政策意味着这些国家的货币将走强，譬如欧元、日元和加拿大元等。
Mikanikrezai认为，今年美元和美国实际利率将继续承压。
美元将受到美联储较为鸽派态度的影响，鲍威尔即将接过耶伦的美联储主席职位，而他则更可能继续目前美联储的政策，因此美元会承压。
而在美国实际利率方面，尽管美国的名义利率从今年年初以来走强，但通胀同样在走强，因此实际利率受到限制。
由于目前原油价格仍然在较强的水平，而美国核心CPI也表现积极，因此通胀可能会进一步走高，这对实际利率而言就意味着进一步的压力。
Mikanikrezai认为，总体来说，白银市场的宏观环境是整个贵金属中较好的一个。
技术面
从SLV来看，其价格从去年12月17日低点至今已经回升了差不多9%，并且回到了20日移动均线上方，显现出较强的动能。
Mikanikrezai认为，近几周SLV的技术面出现了明显的改善，但多头仍然要谨慎，自从去年4月触及17.59美元的顶部后，SLV处在震荡走低的状态中，显现出了其并不在清晰的上行趋势中。
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